أعلن جيمى دايمون، المدير التنفيذي لبنك جيه بي مورغان تشيس أكبر بنوك الأسواق المالية الأمريكية، في رسالته السنوية الموجهة للمساهمين التي نشرها مؤخراً، عن ذكره بشكل غير مسبوق لمنافس محدد. وسط وثيقة ضخمة الحجم، ركز على تشديد الضوء على شركة سيتادل (Citadel) مع التأكيد على زيادة حدة المنافسة. ويُفسر هذا الأمر على أنه حدث رمزي يشير إلى أكثر من مجرد نقد، إذ يوحي بأن سيتادل، التي كانت تعتمد حتى الآن على التداول عالي التردد، قد اخترقت الآن بشكل عميق المجالات الأساسية لبنوك الاستثمار التقليدية في وول ستريت. وبحسب تقارير من وسائل إعلام رئيسية مثل بلومبرغ وجيه بي مورغان، فإن سيتادل توسعت بشكل كامل مؤخراً في مجال الصفقات الكبرى للأسهم المستهدفة لصناديق التحوط وشركات إدارة الأصول وحسابات التقاعد. وهذا التوسع يعني الدخول في مجال عالي التعقيد هو عكس الطرق التقليدية المعتمدة على معالجة الطلبات الصغيرة عبر الخوارزميات، وهو ما يهز الهيكل المالي القائم بما يتجاوز مجرد المشاركة في السوق.
وانخرطت سيتادل حالياً كصانع سوق عملاق يعالج حوالي 35% من معاملات الأفراد الأمريكيين للأسهم و24% من إجمالي الأوامر. وقد بنت نموذجها القائم على الخوارزميات فائقة السرعة هيكلاً مربحاً ومستقراً من خلال الكميات الهائلة، رغم انخفاض الربح لكل معاملة، وقد شكلت القدرة الهائلة على السيطرة على السيولة أساس قوتها التنافسية اليوم. ومع ذلك، فإن الشركة لا تتوقف عند هذا الحد بل تسعى للمزيد. فالأوامر الكبرى، رغم قلّة عددها، تتميز بحجم كبير وتتطلب تدخلاً مباشراً من المتداولين لتقليل تأثيرها على السوق، وهي مجال عالي التعقيد. وتحسب تحليلات بلومبرغ إنتليجنس أن هذا المجال يمثل 55% من رسوم وسطاء الأسهم ككل، وهو منطقة احتكرتها بنوك تقليدية لفترة طويلة من حيث الربحية والعلاقات مع العملاء. ويدل دخول سيتادل لهذا السوق بشكل كامل على استهدافها مباشرة لمقر وول ستريت.
وتدعم هذه الاستراتيجية الموارد المالية الضخمة. فقد حققت سيتادل إيرادات تداول بلغت 12.2 مليار دولار في ديسمبر الماضي، سجلت أعلى أداء تاريخي، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 25% تقريباً مقارنة بالسنة السابقة. وتُعد القوة الرأسمالية المتينة أساساً لقبول الأوامر المباشرة من المؤسسات الكبرى وامتصاص المخاطر، وهو شرط أساسي لتوسيع أعمال الصفقات الكبرى. وتظهر هذه التغييرات الاستراتيجية بوضوح في استقطاب المواهب، حيث تستقطب سيتادل بشكل نشط موظفين من بنوك وول ستريت لتحسين هيكل منظماتها. وقد انضم زمي إسبوزيتو (Jim Esposto) من غولدمان ساكس لبناء منظمة تغطية العملاء، كما انتقل إليان لوجر (Ellen Luger)، التي كانت مسؤولة عن تداول الأسهم عالية اللمسة في جيه بي مورغان، إلى الشركة. ويُفسر هذا على أنه محاولة واضحة لدمج القدرات التجارية التقليدية المصرفية مع منظمة تركز على التكنولوجيا.
ويؤدى هذا النوع من الحركات إلى توتر مع البنوك التقليدية. فقد أبلغت جيه بي مورغان عن توقفها عن نقل بعض أوامر الأسهم الكبرى ذاتياً إلى سيتادل، وفي الوقت نفسه، لا تزال سيتادل عميلاً برمجياً رئيسياً (Prime Brokerage) لـ جيه بي مورغان. وبذلك، تتبلور علاقة "فري-نمي" (Freemium) تتداخل فيها التعاونية والمنافسة. ويشير خبراء السوق إلى أن عوامل التميز لدى سيتادل هي التكنولوجيا المتقدمة للتداول، وتدفقات بيانات المستثمرين الأفراد، والقدرة على ضخ رأس المال بشكل عدواني. وقد أدخلت تقنيات معالجة الأوامر الكبرى، وقوّت أدوات تداول الخيارات، ودعت إلى محاضرات حول الاقتصاد الكلي مدعومة بعهداء سابقين لرؤساء بنوك مركزية ومسؤولين حكوميين رفيعي المستوى، مما وسع من قدرات البحث. ويدل هذا على استراتيجية تهدف إلى التحول من مجرد مقدم للسيولة إلى مقدم حلول تداول.
ولا يُرى أنه من السهل إزاحة الحصون المصرفية بسهولة. فتمتلك البنوك ميزة هيكلية تتيحها تقديم خدمات مالية شاملة مثل رعاية الطرح العام الأولي (IPO) وإصدار السندات والخدمات البرمجية الرئيسية. وتحلل لاري تاف (Larry Tab) من بلومبرغ إنتليجنس أن زيادة الأرباح في صنع السوق تعني توسع الأعمال كلما زادت أحجام التداول، وأن التوسع في سوق المستثمرين المؤسسيين هو استراتيجية طبيعية. غير أن هذا يشير أيضاً إلى تزايد حدة المنافسة على كعكة السوق. ومن الصعب حالياً الجزم بأن الأمر سيؤول إلى هيمنة فائز واحد. فقد أظهرت مكاتب تداول البنوك الكبرى في الربع الأول من العام هذا الأرباح القياسية حتى وسط عدم اليقين الجيوسياسي. وفي ظل توسع السوق نفسه، هناك احتمال لوجود تعايش جزئي بين صانعي السوق غير المصرفيين والبنوك التقليدية.
ورغم ذلك، فإن هذا الحراك يُقرأ بوضوح على أنه شرارة لتغيير في خريطة سلطة وول ستريت. وذلك نظراً لانطلاق استراتيجية التطور التدريجي من السيطرة على معاملات الأفراد، ثم التوسع إلى أوامر المؤسسات الكبرى، وصولاً إلى الخدمات القائمة على البيانات والتكنولوجيا. إن المفتاح المستقبلي يكمن في كسب ثقة العملاء المؤسسيين وإدارة العلاقات مع البنوك والتكيف مع تغيرات البيئة التنظيمية والقدرة على امتصاص المخاطر في أوقات الأزمات. وقد برز سؤال حول ما إذا كانت سيتادل ستتمكن من التحول من مجرد شركة تداول فائقة السرعة إلى مورد سيولة رئيسي في وول ستريت، وكيف ستقوم بنوك مثل جيه بي مورغان بتنفيذ استراتيجيات دفاعية، كمحاور جديد في المشهد المالي العالمي.