新韓投資証券は 24 日、NH 投資証券の目標株価を前回より 4 万 4 千ウォン水準に大幅に上方修正する措置を講じた。これは今年に入ってからの第 1 四半期業績発表が市場の一般的な予測を大幅に上回ったためである。株式市場が活況を呈し、投資家の取引高が急増し、それに応じて証券会社の収益構造が改善するという見方が再び浮上した結果だ。特に今後の事業拡大の可能性も考慮すれば、当該証券会社の成長ポテンシャルは依然として高く評価されている状況だ。
林ヒョンヨン研究委員は同日発表したレポートで、NH 投資証券は予想以上に堅調な第 1 四半期業績を記録したと評価した。同証券会社は前日発表した公開情報を通じて、今年第 1 四半期の売上高が 8 兆 8 千 976 億ウォンに達したと明らかにしており、これは前年同期比で 88.8% 大幅増の水準だ。営業利益は 6 千 367 億ウォン、当期純利益は 4 千 757 億ウォンと集計され、四半期ベースでは史上最高業績を更新した。こうした数値は単なる好況を越え、企業の収益創出能力が質的に向上したことを示唆している。
今回の業績改善の核心要因は株式市場における取引高の増加にある。株価が好調を示すにつれ投資家の売買活動が活発化し、その結果として証券会社が得る委託取引手数料収益が大幅に増加した。NH 投資証券の市場シェアは 10.7% を維持し、資産運用部門でも目覚しい成績を収めた。1 億ウォン超資産家数は 35 万 8 千人に増え、10 億ウォン超超高額資産家は 2 万 4 千人に増加し、資産運用手数料は 111% 暴騰した。また金利上昇局面においても資金回収期間の短縮により損益変動性を低く抑えたおかげで、トレーディングおよびその他の損益は 224% 急増した。
一方、企業金融部門の手数料は 9.9% 減少したが、これは債務保証手数料の減少が主な要因であることが分析された。全体の流れを見渡すと、伝統的な企業金融の一部が地力を落としても、リテール、資産運用、トレーディング部門の好調さがそれを十分に補填した 셈だ。特に第 1 四半期当期純利益の 4 千 757 億ウォンは、昨年の年間純利益 1 兆 315 億ウォンの 46% に相当し、1 四半期で昨年の年間業績のほぼ半分を達成した点から収益体力が一層強化されたことを示している。
新韓投資証券はこのような業績動向を背景に、総合投資口座事業への参入の可能性も注目している。この事業は証券会社が顧客資金をより広範に運用できるモデルであり、資本活用範囲が広がる場合、収益性をさらに引き上げる余地が大きい。林研究委員は業績推計値の上方修正と株主純資産価値の調整を踏まえ、目標株価を前回より 10% 高く設定し、投資判断は買いを維持した。ただし、当面は株式市場の取引高と資産運用需要が支えられればこの流れは続く可能性が高いが、金利変動や市場の不確実性、企業金融の回復速度によって業績の温度差が現れる可能性もある点も併せて考慮する必要がある。