A SK Securities avaliou positivamente a possibilidade de Hanwha Engine receber encomendas de motores de 4 tempos para data centers nos EUA como motor de crescimento futuro, revisando sua estratégia de investimento. A corretora ajustou o preço-alvo de 72.000 won para 100.000 won, mantendo a recomendação de investimento em "compra". Isso ocorreu porque a expectativa do mercado em relação à Hanwha Engine aumentou drasticamente, enquanto fabricantes principais como Varzila na Finlândia e HD Hyundai Heavy Industries confirmaram recentemente encomendas para projetos de data centers nos EUA. Especialistas prevêem que a Hanwha Engine produzirá modelos MAN 35/44G (classe 10MW) ou MAN 51/60G (classe 18MW) com base na cooperação de licenciamento com Everrun e entregará imediatamente nos EUA. De fato, já recebeu consultas de clientes relevantes, e caso essa possibilidade de encomenda se realize, a estimativa de lucro futuro pode ser revisada para cima e há espaço suficiente para expandir o múltiplo de rentabilidade em relação ao valor da empresa.
No entanto, o pesquisador Han Seung-han apontou claramente algumas restrições mesmo com a perspectiva positiva. Primeiro, como o motor é baseado em tecnologia de terceiros e não em licença de projeto própria, não é esperado que atinja a mesma taxa de margem que empresas como Varzila e Himchen. Além disso, como a Everrun está implementando uma estratégia de expansão de promoções na fase inicial para aumentar a participação de mercado no segmento de motores de 4 tempos, existem preocupações sobre possível competição de preços no curto prazo. Considerando esses fatores estruturais, avaliou-se que é apropriado aplicar uma avaliação com múltiplo ligeiramente descontado em comparação com o setor. Isso significa que, embora o potencial seja grande, mantém-se uma valuation conservadora considerando a estrutura de margens e a estratégia de entrada no mercado na atual fase.
Por outro lado, a Hanwha Engine também mostrou desempenho excepcional nos resultados trimestrais. No primeiro trimestre passado, a receita aumentou 8,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, totalizando 345,2 bilhões de won, e o lucro operacional disparou 130,4%, alcançando 51,4 bilhões de won. Especificamente, o lucro operacional superou significativamente o nível de 44,7 bilhões de won esperado pelas corretoras, superando as expectativas do mercado. Além do efeito do aumento do preço médio de venda, o fator mais decisivo para essa melhoria notável no desempenho é a redução de custos através da otimização do processo de produção. Como a otimização dos processos de manufatura e a melhoria da estrutura de custos geraram sinergia e aumentaram significativamente o lucro líquido, pode-se confirmar que se trata de um resultado do fortalecimento interno, não apenas de aumento de preços.
Especialistas acreditam que, combinando esses resultados com a possibilidade de receber encomendas no mercado de data centers nos EUA, ainda há espaço suficiente para a valorização das ações da Hanwha Engine. A acessibilidade tecnológica através da Everrun e a eficiência de produção própria estão criando um ciclo virtuoso, que é esperado ser a força motriz central do aumento do valor da empresa a longo prazo. No entanto, a dependência de tecnologia baseada em licença e o impacto da estratégia de promoção para abertura de mercado inicial na taxa de margem permanecem como variáveis que devem ser monitoradas continuamente. À medida que observamos atentamente as notícias sobre encomendas e anúncios de resultados futuros, será importante verificar se o múltiplo descontado pode gradualmente se normalizar.