韓華ソリューションは今年初めの四半期業績発表で市場の予想を圧倒し、アーン・サプライズを記録しました。同社は太陽光と化学事業を営んでおり、今回四半期を通じて事業部門全体で黒字転換に成功しました。特に米国カータービル工場での太陽光セル生産が本格化すれば、業績改善傾向が継続するという同社側の見通しが好意的です。29 日、金融投資業界によると、韓華ソリューションは連結基準の四半期経常利益で 9260 億 1000 万ウォンを達成し、これは証券会社が共有していた平均予想値である 1150 億ウォンよりもはるかに高い水準です。昨年 4 四半期に 4897 億ウォンの営業赤字を記録していたことと比較すると回復ペースは極めて急であり、純損失も前四半期の 4111 億 7000 万ウォンから 381 億 9800 万ウォンへと大きく減少したことが示されています。

業績改善の核心的要因は、すべての事業部門で黒字を記録した点と、米国工場の運転正常化にあります。再生可能エネルギー部門の売上は前四半期比 3% 増の 2 兆 1109 億ウォンでしたが、営業損益面では変化が顕著でした。前四半期の営業損失 3960 億ウォンから黒字転換し、622 億ウォンの経常利益を計上しました。米国への太陽光セルの通関遅延問題が年末に解消され、工場運転が正常化したことで、先端製造生産税額控除の受領規模が前四半期比 112% 増の 2161 億ウォンを記録しました。また、東南アジア経由輸出数量に対する規制が強化されたことで、モジュール単価が前四半期比約 14% 上昇した影響も業績に反映されました。

金태용韓華ソリューションキューセル部門戦略室長は、業績発表後に開催された電話会議で、「米国全体のモジュール需要は年間 40ギガワットである一方、税額控除確保の核心要素である米国産セル生産能力は、来年初めまで約 10ギガワット不足している」と説明しました。彼は米国産セルのプレミアムがさらに強化されると予想し、四半期からキューセルとジョージア州ソラハブで生産されるセルの価値が継続して上昇すると見通しました。こうした肯定的な要因にもかかわらず、証券会社側では在庫問題や増資による株主価値毀損懸念から評価が分かれている状況です。

全유진 iM証券研究員は、2025 年末時点での在庫が 2022 年以降の最高水準になると見込み、年初の在庫減少が有意な値上げにつながる可能性は低いと分析しました。李東旭 IBK 投資証券研究員は宇宙太陽光のモメンタムを踏まえ目標株価を上方修正しましたが、増資希釈要因を考慮し短期的な売りを推奨しました。一方、李ユウヨク韓華投資証券研究員は増資規模縮小を肯定的に評価し、高効率トッコン工程の導入や宇宙太陽光市場進出計画を言及しました。조현렬三星証券研究員は直近の株価急騰分を反映して保有意見を維持しつつ、米国工場の正常運転が確認されれば投資評価を上方修正できる可能性があるとの補足を加えました。