Kakao a récemment annoncé une opération de scission (spin‑off). Le cœur de cette décision ne se limite pas simplement à réévaluer la valeur des filiales. Selon le directeur général, l’objectif principal est « de placer l’activité IA au centre du développement d’affaires plutôt que de procéder à une simple division ». Il souligne que, jusqu’à ce que Kakao IA s’établisse comme une plateforme future, il faut fournir des preuves tangibles pour convaincre le marché.
Les analystes évaluent actuellement la valeur de Kakao selon le modèle « Sum of the Parts (SOTP) » et estiment qu’une fois l’IA intégrée au modèle d’affaires platform, la valeur attendue sera un multiple P/E d’environ 15,4×, soit près de 1 080 billion KRW. Cela représente une prime par rapport à la moyenne des entreprises plateformes mondiales (≈18×), et il est jugé nécessaire, après scission, d’illustrer clairement la valeur intrinsèque de l’IA pour matérialiser cette prime.
Kakao affirme que, si elle sécurise l’intégrité de ses activités IA grâce à la scission, la possibilité d’appliquer une prime allant de 30 à 40× se fait envisagée. Toutefois, il est indispensable d’établir d’abord la crédibilité du marché quant aux services et résultats IA qui resteront « indépendants des autres filiales ».
Dans le cas de KakaoX, l’objectif dépasse la simple addition des valeurs des filiales pour atteindre un prix d’actions plus attractif. Le groupe estime que, en possédant déjà plusieurs filiales majeures (finance, mobilité, contenus), KakaoX deviendra une entité « plus intégrée » ; chacune de ses filiales est déjà cotée ou bien qu’elle est en cours de cotation ADR. Pour faire croître la valeur globale de KakaoX, il faut non seulement réévaluer les actifs existants mais aussi mettre en œuvre des principes clairs de division (distribution d’actions) et adopter une politique active de rachat d’actions.
(이수·하경닷컴)