التركيز الأساسي في خطة تقسيم الشركة (تفرع) التي أقرّبها كاكاو لا يقتصر على إعادة تقييم قيمة الشركات التابعة فحسب. أشار الرئيس التنفيذي إلى أن “التقسيم نفسه ليس الهدف، بل التركيز على نتائج أعمال الذكاء الاصطناعي (AI)، مع التأكيد على الحاجة للمستندات العملية التي تطلبها السوق حتى يتم تثبيت كاكاو AI كشركة منصة مستقبلية.
يحسب تحليلات السوق حاليًا، يتم تقدير قيمة كاكاو على أساس نموذج “مجموع الأجزاء” (SOTP – Sum of the Parts)، بينما يُتوقع أن تكون قيمة الأعمال التي ستصبح في كاكاو AI كشركة منصة عند تطبيق معدل P/E 15.4×، ما يعادل تقريباً 10.8 تريليون وونجوي (حواليًا). هذا أقل من متوسط P/E البالغ حوالي 18× لدى الشركات المنصّرة العالمية في مجال المنصّات، مما يشير إلى وجود “علاوة” على AI. ولإظهار هذه العلاوة، يتطلب بعد التقسيم أن تكون كاكاو AI ذات استقرار واضح.
قدّمت الشركة أن عند تأمين استقرار الأعمال في مجال الذكاء الاصطناعي من خلال التقسيم، يمكن تطبيق علاوة تتراوح بين 30 و40×. ومع ذلك، لتقييمها بشكل كامل يجب أولاً إظهار الخدمات والنتائج التي يقدرها السوق، بغض النظر إلى القرار بشأن التقسيم.
في حالة كاكاوX، يُتطلب تخفيض قيمة الشركة الأم بدلاً عن مجموع قيم الشركات التابعة. أشار الباحثون إلى أن توقعات “كادّرة شركة رئيسية” ستزيد مع امتلاكها للشركات التابعة في مجالات المالية والمواصل والمواد الرقمية؛ كلٌّ من تلك الشركات قد تمّشغ أو تُجريء شريطنةً (ADR) بالفعل. ولرفع قيمة كاكاوX، لا يكفي إعادة تقييم قيم الشركات التابعة فقط، بل يجب أن يكون هناك بعد التقسيم معايير واضحة لتقسيم وتسيير سياسات استثمارية نشطة.
(이수·하경닷컴)