من المتوقع أن يصل حجم سوق السندات الحكومية في كوريا الجنوبية هذا العام إلى نحو 2.9 تريليون وون، مع زيادة أكثر من 20 تريليون وون عن العام الماضي؛ ما يزيد احتمال تأثير ارتفاع معدلات الفائدة وتكبدة التوريد على حدّثي التمويل في آنٍ واحد. يثير ذلك توقع أن الشركات الكبرى مثل سامسونج للإلكترونيات وشركة SK هاي نكس قد تلعب دوراً كبيراً في شراء السندات الجديدة.

وفقاً للخطة التي قدمها الحكومة إلى وزارة المالية، يتوقع أن يصل إجمالي قيمة السندات الحكومية (باستثناء سندات خارجية) والسندات المضمّنة على مستوى الدولة في هذا العام من 267.5 تريليون وون لعامين إلى 287.7 تريليون وون، أي زيادة قدرها 20.2 تريليون وون أو 7.6٪. وتوقع أن إجمالي إصدار سندات طويلة الأجل (222.8 تريليون وون) والسندات الحكومية القومية (15.3 تريليون وون) معاً سيصل إلى 238.1 تريليون وون، أي أقل من 239.8 تريليون وون في هذا العام بمقدار 1.7 تريليون وون.

أما بالنسبة لسندات الولاية، فمتوقع أن يرتفع إجمالي إصدارها من 27.7 تريليون وون في هذا العام إلى 49.6 تريليون وون في العام القادم، أي زيادة قدرها 21.9 تريليون وون. ويتوقع أن يزداد صندوق الاستثمارات الإستراتيجية للصناعة والتكامل مع سلسلة التوريد (مؤسسة) من 6.4 تريليون وون إلى 15.5 تريليون وون، بينما يتوقع أن يزداد صندوق استثمار الكفاءة الولاية من 11.6 تريليون وون إلى 12.4 تريليون وون.

يُظهر هذا الحجم أن إجمالي الإصدار الجديد قد يختلف بحسب حجم التوريد ونطاق الأعمال التي تنفذها.

يزداد القلق للقلق من انتشار ساندات الحكومة؛ فقد ارتفع معدل الفائدة لسندات طويلة الأجل في 11 نوفمبر إلى 4.014٪، وهو أعلى من أي معدل فائدة منذ نوفمبر 2023، ما يُشير إلى أن ارتفاع معدلات الفائدة والتكبدة على حدّثي التمويل قد يرفع سوب السندات الحكومية؛ مما قد يؤثر على المستثمرين مثل البنوك وشركات التأمين وصنادي التوريد.

يُتوقع أن يكدّ صندوق الاستثمار في المستقبل أكثر من 100 تريليون وون، ويستحو إلى اهتمام كسبل استقرار سوق السندات باستخدامه. وقد حسب محلّل iM 증권 김명실، فإن متوسط استخدام الصندوق في العام القادم سيصل إلى نحو 73.1 تريليون وون، وإذا تمّ استثمار 35٪ منها في سندات طويلة الأجل فقد يزداد إقبالاً قدره يقارب 25–26 تريليون وون؛ أي ما يعادل نحو 11٪ من إجمالي الإصدار، ويشير ذلك إلى أن هذا الصندوق قد يصبح مصدرًا جديدًا للطلب في سوق السندات.

يُنظر إلى سامسونج للإلكترونيات وشركة SK هاي نكس كشركاتٍ كبيرة القادرة على استثمار أموالها من خلال شراء السندات الحكومية، حيث يَبحث الأموال المتوفرة في قطاع أشباه النصف عن أماكن للاستثمار مستقرة، ومع احتياج للتمويل قصير، فإن احتمال أن يتمّ اشتراعات سندات طويلة الأجل ذات سيولة عالية ومخاطر منخفضة يكون منتشرًا في السوق.

تُعَدّ النقاش حول ما إذا كان الحكومة ستصدر سندات طويلة الأجل مع فائدة 4٪ سنويًا في جانبٍ، بينما قد يُستعمل الصندوق المستقبلي للتمويل على نحو إعادة استثمارها؛ فإذا استخدم المبلغ المتوفرة من الصندوق في شراء السندات بدلاً عن إصدار جديد أو استعماله في التوريد سيقلّ تكبدة التمويل الكاملة.

المراسل كيم إيك حوان (lovepen@hankyung.com).