지난 수요일에 발표된 최근 소비자물가지수(CPI) 데이터가 예상보다 높게 나오면서 S&P 500 지수가 하락했습니다. 데이터가 발표된 후, 시티그룹 분석가들은 주식 시장이 "붕괴"되기 위해서는 얼마나 많은 금리 인상이 필요할지 의문을 제기했습니다.

미국 소비자물가는 지난달 상승세를 이어갔으며, 수요일에 발표된 최신 CPI 데이터에 따르면 3월 말 종료된 12개월간 3.5% 증가했습니다. 월별 인플레이션율은 0.4%로 예상치를 웃돌았습니다.

시장은 연방준비제도(Fed)가 6월에 금리를 인하할 가능성에 대한 기대치를 크게 낮추었습니다. 중앙은행의 3월 회의에서 매파적인 분위기가 드러난 의사록도 금리 기대에 영향을 미쳤습니다.

CME Fedwatch 도구에 따르면, 거래자들은 6월에 25베이시스포인트의 금리 인하 가능성을 19%로 책정했으며, 이는 지난주보다 크게 하락한 수치입니다.

FOMC 의사록에는 위원회가 "인플레이션이 지속적으로 2%로 이동하고 있다는 확신을 갖기 전까지는 목표 범위를 낮추는 것이 적절하지 않을 것으로 예상한다"고 명시되어 있습니다.



시티그룹 분석가들은 미국에서 강력한 CPI 수치가 나와도 "일반적으로 큰 영향을 미치지 않으며, 높은 금리에도 불구하고 강력한 경제 데이터는 주식 시장에 긍정적인 소식이었습니다"라고 지적했습니다.

"하지만 영향이 비선형적일 수 있습니다."라고 은행은 말했습니다. "우리의 분석에 따르면, 50~75bp의 추가 인하가 가격에 반영되지 않고, UST에서 매도가 지속되는 상황이 발생해야 할 것으로 보입니다."

이 회사는 대부분의 역사적인 사례에서 미국 국채에서 추가적인 매도와 함께 상당한 추가적인 인하가 가격에 반영되지 않으면 주식이 하락하는 것으로 나타났습니다.

또한, 주식 시장은 최근 채권 수익률이 상승했음에도 불구하고 긍정적인 소식을 긍정적으로 받아들이고 있으며, 최근 더 강력한 데이터에 잘 반응하고 있습니다.

따라서 은행은 주식에 대한 과도한 가중치를 줄이는 것이 시기상조라고 생각합니다. 그러나 연속적인 CPI 데이터가 빗나갔기 때문에 시장이 "2024년까지 인하 없음"이라는 서사에 따라 움직일 가능성이 크다고 생각합니다.

"우리가 과거에 주식에 부정적인 영향을 미치는 결정적인 금리 수준에 도달했을 때, 우리는 채권이 강세를 보였고, 일시적인 달러화 강세와 약세 기초 금속을 목격했습니다."라고 시티그룹은 설명했습니다. "하지만 아직 그 수준에는 이르지 않았습니다. 폭동 지점에 이르기까지 달러와 석유는 일반적으로 좋은 성과를 거두는 경향이 있습니다."

"우리는 2월 초부터 UST에 대한 저평가를 유지해왔지만, 오늘은 유럽, 영국, 신흥시장에서의 기간 연장에 대한 보다 완벽한 헤지를 갖추기 위해 저평가를 늘렸습니다."