캐피탈 이코노믹스 분석가들은 미국 국채 금리가 2025년 말까지 하락할 것으로 전망했지만, 이에도 불구하고 수익률 커브는 계속 가파르질 가능성이 있다고 밝혔다.

최근 벤치마크인 10년 만기 미국 국채 금리는 투자자들이 연방준비제도 이사회(Fed)의 금리 인하 예상에 대한 우려로 인해 수개월 만에 최고치를 기록했다.

Fed는 2024년에 표준 금리를 1%포인트 낮춘 후 신중한 자세로 금리를 인하해 나갈 것이라고 밝혔다. 특히 도널드 트럼프 대통령 당선인의 정책에 대한 불확실성이 커지면서 더욱 그렇게 할 것이다. 경제학자들은 트럼프의 계획, 특히 동맹국과 적대국 모두에 엄청난 수입 관세를 부과하겠다는 위협이 인플레이션에 다시 상향 압력을 가할 수 있으며, 이로 인해 Fed가 금리 인하를 더욱 완만하게, 심지어 전혀 하지 않을 수도 있다고 경고했다.

하지만 이러한 우려는 12월 소비자물가 상승률에 대한 발표 덕분에 어느 정도 완화되었다. 이 데이터에 따르면 12월 미국 소비자물가는 예상대로 상승했지만, 식료품과 연료와 같은 변동이 심한 품목을 제외한 기본 지수는 예상보다 낮은 수준으로 상승했다.

Fed가 연말까지 금리를 두 번 인하하기로 결정할 것이라는 기대는 수요일에 발표된 수치에 힘입어 고조되었고, 이후 주말에도 견고한 경제 지표가 나왔음에도 불구하고 유지되었다.

금리와 가격이 반비례하는 국채 금리는 이에 따라 하락했다.

캐피탈 이코노믹스 분석가들은 금요일 고객들에게 보낸 메모에 "이번 주 후반에 국채 금리 매도세가 역전되었다"고 말했다.

하지만 그들은 이러한 추세가 주로 수익률 커브의 장기 부문에 집중되어 있다고 지적했다. 이로 인해 수익률 커브가 "상당히" 가파르졌으며, "이는 원칙적으로 단기 국채 금리에 직접적인 영향을 미쳐야 할 단기 금융 정책에 대한 단기적 예상이 최근에는 주도권을 잡지 못했음을 시사하는 것"이라고 분석가들은 말했다.

장기 금리가 단기 금리보다 더 크게 상승하는 소위 "베어 스티프닝(bear steepening)"으로 인해 트럼프 행정부 이전의 연준 완화 기간과 비교했을 때 채권 시장은 "조금 특이한 상황"에 놓이게 되었다.

그들은 채권의 다음 움직임이 두 가지 핵심적인 질문에 의해 결정될 수 있다고 주장했다. 장기 금리가 처음에 왜 그렇게 급격하게 상승했는지, 그리고 그 상승세가 재개될 가능성이 얼마나 되는지 말이다.

한 가지 가능한 설명은 트럼프 행정부 동안 잠재적인 변동성에 대비하여 투자자들이 요구하는 보상인 국채 기간 프레미엄이 상승했을 수 있다는 것이다.

분석가들은 트럼프의 정책이 향후 몇 년간 어떻게 진행되는지에 따라 많은 것들이 달라질 것이라는 점을 언급하면서도 "우리에게는 모든 징후가 약간 더 낮은 수익률을 지시하는 것으로 보인다"고 말했다.

그들의 예상은 2025년 말에 10년 만기 국채 금리가 4.50%로 하락할 것이며, 현재 수준보다 약 10베이시스포인트 낮을 것이고, 수익률 커브 초단기 금리는 "더욱 뚜렷하게" 하락할 것으로 전망된다.