SK Securities a réévalué sa stratégie d'investissement le 27 en évaluant très positivement la possibilité de commandes de moteurs à 4 temps pour centres de données américains, moteur de croissance futur de Hanwha Engine. La société a révisé à la hausse son objectif d'action de 72 000 wons à 100 000 wons tout en maintenant son opinion d'investissement sur « Acheter ». Cela s'explique par la hausse rapide de l'enthousiasme du marché envers Hanwha Engine dans un contexte où des principaux fabricants de moteurs tels que Barzilla en Finlande et HD Hyundai Heavy Industries ont successivement confirmé leurs commandes pour des projets de centres de données américains. Les experts prévoient que Hanwha Engine produira et livrera rapidement aux États-Unis des modèles MAN 35/44G (classe 10 MW) ou MAN 51/60G (classe 18 MW) grâce à la coopération de licence signée avec Evergreen. En effet, des demandes ont déjà été reçues de clients concernés ; par conséquent, si ces commandes deviennent réalité, les estimations de bénéfices futurs seront révisées à la hausse et il y a suffisamment de marge pour étendre les multiples de rentabilité par rapport à la valeur de l'entreprise.

Toutefois, le chercheur Han Seung-han a clairement pointé quelques contraintes malgré les perspectives positives. Premièrement, comme ce moteur repose sur une technologie tierce et non sur une licence de conception interne, il sera difficile de s'attendre à des taux de marge similaires à ceux de Barzilla ou Himin. De plus, Evergreen déploie une stratégie d'expansion promotionnelle à l'étape initiale pour accroître sa part de marché dans le secteur des moteurs à 4 temps, ce qui suscite des craintes de concurrence tarifaire à court terme. En considérant globalement ces facteurs structurels, une évaluation appliquant un multiple légèrement dégonflé par rapport au secteur est jugée appropriée. Cela signifie que, bien que le potentiel soit élevé, une valorisation prudente est maintenue en tenant compte de la structure de marge actuelle et de la stratégie d'entrée sur le marché.

Par ailleurs, Hanwha Engine a affiché une performance remarquable dans ses résultats trimestriels. Au premier trimestre écoulé, le chiffre d'affaires a augmenté de 8,5 % par rapport à la même période de l'année précédente, atteignant 345,2 milliards de wons, tandis que le bénéfice opérationnel a bondi de 130,4 % pour s'établir à 51,4 milliards de wons. Le bénéfice opérationnel a notamment largement dépassé les attentes des sociétés de courtage, situées autour de 44,7 milliards de wons, surpassant ainsi les prévisions du marché. Outre l'effet de l'augmentation du prix moyen de vente, l'élément décisif de cette amélioration des résultats est attribué à la réduction des coûts grâce à l'optimisation du processus de production. L'optimisation des processus de fabrication et l'amélioration de la structure des coûts ont généré un effet de synergie, entraînant une forte hausse du bénéfice net, ce qui confirme qu'il s'agit d'un résultat du renforcement des capacités internes plutôt que d'une simple augmentation des prix.

Les experts considèrent que la combinaison de ces résultats et du potentiel de commandes dans le marché des centres de données américains laisse encore une marge de progression significative pour le cours d'action de Hanwha Engine. L'accessibilité technologique via Evergreen couplée à l'efficacité de production interne crée une dynamique vertueuse, qui est attendue comme le moteur clé de la hausse de la valeur de l'entreprise à long terme. Cependant, la dépendance technologique basée sur la licence et l'impact de la stratégie promotionnelle pour l'ouverture du marché sur le taux de marge resteront des variables à surveiller en continu. Il sera important d'observer attentivement les nouvelles de commandes et les annonces de résultats à venir pour voir si le multiple dégonflé peut progressivement se normaliser.