최근 3개월간 예상보다 높은 인플레이션 데이터가 공개되면서 인플레이션이 다시 한번 주목을 받고 있다. 그러나 다음 주에 발표될 인플레이션 보고서와 향후 몇 달간의 데이터는 인플레이션 상승세의 종식을 알릴 수 있으며, 이는 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 시작하는 데 필요한 자신감을 제공할 수 있다.

"4월에 핵심 CPI 인플레이션이 하락할 것으로 보이며, 주요 원인은 서비스 분야의 약세다"라고 모건스탠리는 최근 보고서에서 다음 주 소비자물가지수 보고서에 대해 전망했다. 이 보고서는 disinflation 추세가 다시 시작되었음을 보여줄 것으로 예상된다.

5월 15일에 발표될 핵심 CPI는 식품 및 에너지와 같은 변동성이 큰 범주를 제외한 기본적인 인플레이션을 보다 정확하게 측정하는 것으로 널리 알려져 있으며, 모건스탠리는 4월 핵심 CPI가 전월 0.36%에서 0.29%로 둔화될 것으로 예상한다. 이로 인해 연간 인플레이션율은 1년 전 3.8%에서 3.6%로 떨어질 것으로 예상된다.

모건스탠리는 4월 핵심 CPI가 "자동차 보험 인플레이션 약화, 임대료 disinflation 지속, 의료비 하락"으로 인해 하락할 가능성이 높다고 덧붙였다.

임대료 인플레이션의 둔화는 주요 관찰 요인 중 하나가 될 것이라고 모건스탠리는 덧붙였는데, "일부 시장 참가자들은 3월에 있었던 것처럼 의미 있는 하락을 기대하고 있다."

disinflation 추세는 예상보다 높은 수치를 기록한 지난 3개월 동안만 재개될 가능성이 높을 뿐만 아니라 속도가 더욱 빨라질 것으로 보이며, 이는 Fed가 금리 인하를 위한 기반을 마련하기 시작하는 데 자신감을 제공할 것이다.

모건스탠리는 "앞으로 월별 지표가 약화되고 2024년 하반기부터 disinflation이 가속화되면 Fed는 인플레이션이 목표 수준으로 지속적으로 하락하고 있다는 자신감을 얻을 수 있다"며 금년에 3회, 내년에 4회 금리 인하를 예상한다고 밝혔다.

그러나 최근 Fed 의원들의 발언을 종합해보면 Fed 내 일부 의원들은 금리 인하 시기를 아직 시기상조로 보고 있는 것으로 보인다.

댈러스 연준 총재 로리 로건은 Fed가 금리 인하를 고려하기에는 너무 이르다고 말했고, "정책의 제한성에 대한 불확실성과 정책이 2% 인플레이션 목표를 향한 경로를 유지하기에 충분한 제한성을 지니고 있는지에 대한 불확실성이 있다"고 지적했다.

그러나 Fed 의결위원회의 다른 의원들은 금리 인하에 대해 더 낙관적이었고, 애틀랜타 연준 총재는 금년에 금리 인하를 지지했지만 시기는 불확실하다고 인정했다.