RBC 캐피털 마켓의 애널리스트들은 인플레이션이 지속적으로 높은 수준을 유지한다면 S&P 500 지수가 5000포인트 이하로 하락할 수 있다고 월요일 리포트에서 밝혔다.
투자은행은 보고서에서 시장의 현재 주가수익비율(PER)이 장기적인 인플레이션 압력과 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 예상이 사라지는 경우 하락할 수 있다고 강조했다.
경제 변수에 대한 합의된 예측을 활용한 RBC의 기본 모델에 따르면, S&P 500은 2024년 말까지 수익의 약 21.5배로 거래되어야 하며, 2024년 주당순이익(EPS) 예측치인 237달러가 정확하다면 지수는 5100~5300포인트에 위치할 가능성이 있다.
그러나 Fed 금리 인하 없음, 예상보다 높은 인플레이션, 10년 미국 국채 수익률이 5%를 넘지 않는 등의 스트레스 테스트 시나리오에서는 PER이 20.8배로 하락하여 S&P 500이 4900~5100포인트 범위로 떨어질 수 있다.
인플레이션이 3%를 초과하고 10년 국채 수익률이 5.5%로 상승하는 또 다른 스트레스 테스트에서는 후행 PER이 19.1배로 하락하며 "RBC 전략가들은 우리의 EPS 예측에 따르면 S&P 500의 공정가치는 약 4500포인트이고, 합의 EPS를 사용하면 4600~4700포인트 범위로 추산된다"고 리포트에 명시했다.
한편, RBC는 소형주와 대형주의 최근 성과를 검토했다.
투자은행은 러셀 2000 지수로 측정한 소형주가 S&P 500 대비 상대적 저점을 다시 시험하고 있다고 지적했다.
5월 초 Fed 금리 인하에 대한 낙관론으로 인해 잠시 상승한 이후에도 소형주는 부진했고, 최근 보고 시즌에서 러셀 2000 기업 중 합의 추정치를 능가한 회사는 S&P 500의 77%에 비해 62%에 불과했다.
* RBC 캐피털 마켓 애널리스트들은 인플레이션이 지속될 경우 S&P 500이 5000포인트 이하로 하락할 수 있다고 예측한다.
* 장기적인 인플레이션과 Fed 금리 인하 부족으로 시장의 주가수익비율이 낮아질 수 있다.
* 기본 모델은 2024년까지 S&P 500이 5100~5300포인트에 도달할 것으로 예측한다.
* 스트레스 테스트는 높은 인플레이션과 상승한 10년 미국 국채 수익률로 인해 4500~4700포인트 범위로 하락할 수 있음을 시사한다.
* 소형주(러셀 2000)는 최근 대형주(S&P 500)에 비해 성과가 좋지 않다.
* 러셀 2000 기업 중 합의 추정치를 능가한 기업은 S&P 500의 77%에 비해 단지 62%에 불과하다.
