전직 대통령 도널드 트럼프가 백악관에 복귀할 가능성이 커지면서 시장 분석가들은 새로운 무역전쟁의 잠재적 영향을 평가하고 있다.
투자 은행인 에버코어 ISI에 따르면, 두 번째 트럼프 행정부가 들어서면 시장에 다시 변동성이 생길 가능성이 크다. 에버코어 팀은 "트럼프 2.0이 되면 무역 관련 시장 변동성이 돌아올 것이라 생각하며, 시장이 곧 그러한 리스크를 반영하기 시작하는 것도 놀랄 일이 아니다"라고 밝혔다.
트럼프의 제안에는 모든 미국 수입품에 대한 10%의 일괄 관세와 모든 중국 수입품에 대한 60%의 관세 등 광범위한 조치가 포함된다. 이러한 조치는 그의 첫 번째 임기 동안 부과된 관세와 조 바이든 대통령이 전략적 조정을 통해 유지하고 있는 관세보다 훨씬 더 광범위하다. 이러한 제안의 극단적인 시작점은 트럼프가 관세를 더 광범위하게 사용하려 한다는 것을 시사한다.
이러한 제안이 협상 전술에 불과하더라도 트럼프 2.0 하에서 관세는 여전히 크게 인상될 것이다. 에버코어는 무역적자에 대한 트럼프의 접근 방식에서 미묘하지만 주목할 만한 변화가 있다는 점을 강조하면서 표면적 공정성보다 균형 잡힌 무역의 필요성을 강조한 전직 미국 무역 대표인 로버트 라이트하이저의 발언으로 이러한 조정을 입증한다.
에버코어는 이러한 제안을 축소한 버전도 시행되면 미국 관세를 1940년대 이후로 본 적이 없는 수준으로 끌어올릴 수 있다고 경고했다.
결과적으로, 이러한 관세 인상 가능성은 2018~2019년 무역 분쟁에서 관찰된 것과 유사한 상당한 시장 불확실성으로 이어질 수 있다. 에버코어 ISI는 또한 무역정책 불확실성이 투자자들이 정책 성명을 해석하고 외국의 보복을 예측하기 어려워지면서 상당한 시장 변동성을 유발할 수 있다고 지적했다.
트럼프의 첫 번째 임기 동안 S&P 500은 주요 무역정책 발표의 날에 누적 11% 하락을 경험했는데, 이는 시장이 그러한 사건에 얼마나 민감한지를 보여준다. 두 번째 임기도 중국과 다른 국가에 대해 더욱 공격적인 무역 조치를 도입하면서 유사한 패턴이 나타날 수 있다.
에버코어 분석에 따르면, 시장은 많은 발표 이후 5거래일 이내에 부분적 또는 전적으로 회복되었지만, 초기 불확실성은 관찰된 변동성에 크게 기여했다.
게다가, 이러한 제안의 이행 과정은 "단순하거나 예측 가능하지 않을 것"이라고 에버코어는 지적하면서 시장 불확실성을 증가시킨다.
투자 은행은 "2018~2019년에 보았듯이, 무역정책 불확실성은 투자자들이 트럼프의 발언과 그 영향을 해석하고 외국의 보복을 예측하는 데 어려움을 겪을 수 있으므로 시장 변동성을 유발할 수 있다. 이 기사는 관세에 초점을 맞추고 있지만, 토론될 다른 무역 문제가 많을 것"이라고 덧붙였다.
시장은 현재 새로운 무역전쟁의 리스크를 거의 반영하고 있지 않지만, 트럼프의 복귀 가능성과 그의 공격적인 무역 제안으로 인해 상당한 시장 변동성이 발생할 수 있다.
따라서 투자자들은 잠재적 혼란에 대비하고 진화하는 정치적 상황을 면밀히 모니터링해야 한다. 에버코어는 "트럼프 2.0의 거대 규모의 무역 계획을 고려할 때, 시장이 다양한 분야에서 무역 관련 리스크를 반영하기 시작할 수 있다고 믿는다"라고 썼다.
