국제에너지기구(IEA), 에너지정보청(EIA), 석유수출국기구(OPEC) 등 주요 에너지기관이 최근 올해와 내년의 석유 수급 전망을 모두 개정했으나, 2024년 하반기에는 여전히 원유 시장이 긴축될 것으로 전망하고 있습니다.
UBS의 분석가들은 6월 18일자 보고서에서 "오ПЕ크+의 자발적 감산 연장으로 IEA와 EIA는 오ПЕ크+ 생산이 약간만 증가한다고 가정할 때 올해 하반기 시장 긴축이 지속될 것으로 보고 있다"고 밝혔습니다.
이들 기관은 이번 달 수요 성장 전망치를 엇갈리게 수정했습니다. IEA는 전망치를 낮추었고, EIA는 높였으며, OPEC은 다시 변경하지 않았습니다.
IEA의 하향 조정은 OECD의 약세와 기저 효과에 따른 것이고, EIA도 OECD 수요가 부진한 점을 지적했지만 홍해 교란으로 인한 벙커 연료 수요 증가로 인해 전망치를 상향 조정했습니다. 이를 염두에 두고, "우리는 2024년 수요 성장률을 1.1Mb/d, 2025년을 1.0Mb/d로 약간 낮추었습니다"라고 UBS는 말했습니다.
공급 측면에서 이들 기관은 EIA의 2024년 성장 예상치인 0.1백만 배럴/일(b/d) 증가분을 제외하고 비오페크+ 공급 전망치를 전반적으로 변경하지 않았습니다. 이는 1H24에 미국 공급이 예상보다 좋아졌기 때문입니다.
또한 오페크+가 2024년 10월 초에 자발적 감산을 단계적으로 철회할 계획을 발표했음에도 불구하고, 시장 수급이 점진적인 생산 늘리기를 허용할 것으로 예상되는 2025년 2분기에 오페크+ 배럴이 처음으로 돌아올 것으로 UBS는 모델링하고 있습니다.
UBS는 단기적으로 Brent가 오페크+ 감산 연장과 수요의 계절적 반등에 힘입어 80달러 중반~후반으로 회복될 것으로 예상합니다.
Brent는 오페크+가 2분기부터 생산을 점진적으로 다시 늘리기 시작하면서 내년에 80달러/배럴로 이동할 것으로 설정되어 있습니다.
UBS는 "더 느린 GDP 성장과 높은 가격 때문에 석유 수요에 부정적인 영향이 있을 것으로 예상하지만, 수요가 2020년대 후반까지 지속적으로 증가할 것으로 예상합니다"라고 말했습니다.
효율성 향상과 전기차의 영향이 커지면서 수요 성장이 3~4년 내에 약 0.5Mb/d로 급격히 둔화되고, 2029년에 석유 수요가 정점에 달할 것입니다. 이러한 수요 둔화에도 불구하고, 공급 성장도 둔화되면서 글로벌 여유 생산 능력은 역사적인 기준으로 볼 때 안정적인 평균 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
단기적으로 UBS는 공급 제한이 더욱 심화되는 데서 주요 상승 위험이 발생할 것으로 보고 있습니다.
"오페크+의 감산 연장, 러시아 생산 감소 확대, 강력한 수요가 결합되면 Brent 가격이 단기적으로 90달러/배럴을 넘을 수 있습니다. 중동에서 갈등이 더욱 확대되고 공급이 중단되면 100달러/배럴에 가까워질 수 있습니다"라고 UBS는 덧붙였습니다.
이 은행의 하향 시나리오는 글로벌 경제 둔화로 인해 석유 수요에 더 큰 부정적 영향이 미쳐서 UBS의 예상보다 약 1.0Mb/d 수준이 될 것으로 가정합니다.
"지정학적 리스크 프리미엄이 감소하면 이로 인해 Brent 가격이 UBS의 장기 석유 가격인 75달러/배럴 아래로 떨어질 수 있습니다."
