바클레이즈 분석가들은 최근 보고서에서 연방준비제도(연준)의 양적 긴축(QT) 프로그램이 12월에 큰 시장 혼란 없이 종료될 것으로 전망했습니다.
분석가들은 이번 종료가 2019년 QT의 갑작스런 종료와는 대조적이라고 강조했습니다. 당시에는 펀딩 쇼크가 발생했었습니다. 바클레이즈의 분석은 연준이 과거의 실수를 반복하지 않고 원활한 전환을 보장하기 위해 시행한 조치를 강조합니다.
"연준은 2019년 QT를 너무 오래 지속했습니다." 바클레이즈는 지적했습니다. "은행의 예방적 유동성 선호 수준을 제대로 파악하지 못했고, 페드펀드 시장의 상황에 지나치게 집중했습니다."
이번에는 연준이 보다 신중한 접근 방식을 취하고 있습니다. 중앙은행은 펀딩 상황에 대한 모니터링을 확대했고, 준비금이 아직도 3조 4,000억 달러 이상인 상태에서 QT를 완화하기 시작했습니다. 게다가 중앙 클리어링과 상설 리포 시설(SRF)은 2019년과 유사한 펀딩 쇼크에 대한 추가적인 방어책을 제공합니다.
2018~19년에 시장 긴장을 나타냈던 여러 지표가 현재 상승세를 보이고 있습니다. 헤지펀드는 유가증권 차입으로 조달한 장기 국채 포지션이 비슷한 수준이고, 딜러 대차대조표는 사상 최대의 국채 보유로 인해 혼잡합니다.
이제 바클레이즈는 연준의 대비와 사전 조치가 QT의 원활한 종료를 보장할 것이라고 생각합니다.
"우리는 올해 QT가 더 깔끔하게 종료될 것이라고 시사하는 두 가지 요인이 있습니다." 분석가들은 보고서에 썼습니다.
분석가들은 첫 번째 요인으로 "연준이 페드펀드 시장 외의 시장과 상황에 더 많은 주의를 기울이고 있는 것 같다"고 밝혔습니다.
바클레이즈의 자신감에 기여하는 두 번째 요인은 2020년 이후 후원 레포 거래와 중앙 클리어링의 확대입니다. 이러한 조치는 네팅을 통해 딜러의 대차대조표 용량을 크게 늘렸습니다.
"후원 레포(롱과 숏)는 1조 달러를 초과하며 2019년 이후로 두 배 이상 증가했습니다." 보고서는 강조합니다.
요약하자면, 바클레이즈는 연준이 "페드펀드 시장이나 레포 시장에 스트레스 징후가 나타나기 훨씬 전에" 12월에 QT를 "거의 조용하게" 종료할 것으로 예상합니다.
