럭셔리 산업은 투자자들 사이에서 수요 추세, 가격 전략, 지역 시장 역학, 운영 과제를 중심으로 격렬한 논쟁을 벌이고 있다.
지난 수십 년간 럭셔리 산업의 성장은 중국 소비자들에 의해 주도되었다. 2019년 중국인은 주요 럭셔리 브랜드 매출의 약 33%를 차지했다. 그러나 코로나19 팬데믹 이후 중국 소비자들의 수요는 국내외적으로 둔화되었다. 예를 들어, 2024년 상반기 LVMH는 중국 소비자들의 수요 둔화로 인해 패션 및 가죽제품(F&LG) 부문의 성장률이 1분기에 9%에서 2분기에 6%로 하락했다.
이러한 하락세는 중국 수요에 구조적인 변화가 있는지에 대한 의문을 제기한다. 일부 투자자들은 중국의 부의 효과와 인구 고령화와 같은 인구학적 문제로 인해 지출력이 장기적으로 감소할 수 있다고 주장한다. 다른 투자자들은 경제 상황이 개선되면 중국 소비자들이 높은 저축률과 사회적 지위를 향한 럭셔리 상품 수요 증가에 힘입어 이전의 지출 수준으로 회복될 수 있다고 주장한다.
또 다른 핵심적인 논쟁은 럭셔리 브랜드의 가격 전략에 대한 것이다. 가죽 제품과 입문용 제품의 가격이 상승하면서 럭셔리 기업들은 성장의 중요한 원동력이었던 포부 있는 소비자층을 소외시킬 위험이 있다.
결과적으로 일부 투자자들은 럭셔리 산업의 시장이 초부유층에게만 국한될 수 있을까 우려하고 있는 반면, 다른 투자자들은 브랜드들이 포부 있는 소비자를 되찾기 위해 더 많은 입문용 제품을 도입함으로써 적응할 것이라고 믿고 있다. 그러나 올해 가격 믹스가 마이너스로 전환될 것으로 예상됨에 따라, 럭셔리 기업은 성장을 유지하기 위해 수량과 가격 전략의 균형을 맞추는 데 어려움에 직면할 수도 있다.
미국에서는 가계 자산과 럭셔리 지출 간에 특이한 분리가 발생했다. 역사적으로 럭셔리 지출은 가계 자산의 증가, 특히 주식 시장 실적과 긴밀한 연관이 있었다. 하지만 1분기에 미국의 가계순자산이 GDP의 5.7배(거의 사상 최고치)로 증가했음에도 불구하고 럭셔리 지출은 예상대로 회복되지 않았다.
낙관론자들은 부의 효과가 나타나면서 미 상당 소비자들의 지출이 결국 반등할 것으로 예상하지만, 침체론자들은 미국에서의 럭셔리 지출이 신속하게 회복될 가능성이 낮다고 주장한다. 핵심적인 문제는 부의 증가가 베이비붐 세대와 노년층에 집중되어 있는 반면, 럭셔리 시장의 핵심인 젊은 소비자들은 이러한 부의 성장을 덜 경험했다는 것이다.
코로나19 팬데믹 이후 럭셔리 산업은 호황을 누렸고, 2019년부터 2023년까지 매출이 연평균 11.5% 성장하여 역사적인 수치를 거의 두 배나 상회했다. 이로 인해 투자자들은 이 부문이 1~3년 동안 지속될 수 있는 "소화 단계"에 들어갔는지에 대해 논쟁하기에 이르렀다. 소화 단계는 소비자들이 팬데믹 이후 럭셔리 제품을 대규모로 구매한 후 지출을 줄임에 따라 성장이 둔화되는 단계다.
일부 투자자들은 이 부문이 단기적인 잠정적인 하락만 겪은 후 성장 궤도로 복귀할 것이라고 믿지만, 다른 투자자들은 시장이 팬데믹 기간 동안 발생한 초과 수요를 완전히 흡수하는 데 3년까지 걸릴 수 있다고 주장한다.
럭셔리 산업의 마진은 팬데믹 이후 회복기에 눈에 띄게 확대되었다. Hermès와 LVMH와 같은 기업의 영업 이익률은 강력한 매출 성장에 힘입어 급격히 상승했다. 그러나 성장이 둔화되고 인플레이션과 고용 증가로 인한 운영 비용이 상승함에 따라 투자자들은 마진 압축에 대해 우려하고 있다.
많은 투자자들이 럭셔리 산업의 성장 지속 가능성에 의문을 제기함에 따라, 연속된 상승세에 대한 염려가 확산되고 있다. 역사적으로 럭셔리 브랜드는 지속적인 성장과 브랜드 모멘텀으로 인해 높은 배수로 거래되었다. 그러나 성장 전망이 낮은 일률 수치로 둔화되면서, 이러한 보다 침체된 전망을 반영하기 위해 가치 평가 배수에 압력이 가해지고 있다.
