최근의 뉴스 헤드라인은 주식 시장이 흔들릴 만한 이유로 가득 차 있었지만, S&P 500 지수는 1.11% 상승하여 새로운 최고치를 기록했고 연초 이후로 21.91% 상승했습니다.
세븐스 리포트의 분석가에 따르면, 이러한 회복력은 두 가지 핵심적인 믿음에 굳건히 뿌리를 두고 있는 시장을 반영합니다. 즉 경제 성장이 안정될 것이며 연방준비제도(Fed)가 금리를 인하할 것이라는 믿음입니다. 이러한 조건은 증가하는 위험에도 불구하고 강한 투자 심리를 지지합니다.
지난주 초 소비자물가지수(CPI)가 올해 처음으로 상승하면서 시장에 불안감이 감돌았습니다. 핵심 인플레이션은 예상보다 약간 높은 3.3%로 상승했고, 가격 압력은 여러 범주에 걸쳐 분포했습니다. 인플레이션은 여전히 하락세를 보이고 있지만, 강세는 Fed의 향후 금리 인하 폭에 대한 의문을 제기했습니다.
게다가 실업자 급여 신청 건수가 여름 최고치로 치솟으면서 일자리 시장에 약간의 침체 조짐이 나타났습니다. 그러나 "이 수치는 보잉(NYSE:BA)의 파업과 플로리다와 노스캐롤라이나주에서 허리케인 헬렌으로 인한 피해와 관련된 실업으로 인해 과장되었습니다."라고 분석가들은 말했습니다.
이러한 경고 신호에도 불구하고, 시장은 우려를 무시했습니다. 금요일에 JP모건과 웰스파고와 같은 주요 금융사가 예상치를 뛰어넘는 실적을 보여주며 은행의 수익이 밝은 반점을 제공했고, 투자자들이 낙관적인 태도를 유지할 또 다른 이유가 되었습니다.
도미노피자(NYSE:DPZ)와 펩시와 같은 소비자 중심 기업의 신중한 논평조차도 열기를 식히지 못했습니다.
한편, 이란의 이전 미사일 공격에 대한 이스라엘의 임박한 대응과 같은 중동의 지정학적 긴장은 불확실성에 더해졌지만, 랠리를 탈선시킬 만큼은 아니었습니다.
세븐스 리포트는 주식이 흔들리지 않는 이유 중 하나는 위험이 실제적이기는 하지만 경제 성장이 부드럽게 하강할 것이라는 근본적인 이야기를 흔들 만한 방식으로 아직 구체화되지 않았기 때문이라고 주장합니다. 분석가들은 "증거의 부담은 명확하게 곰들에게 남아있습니다."라고 말했습니다. 어떠한 부정적인 요인도 시장 심리를 안정적인 성장과 하락하는 금리에 대한 기대에서 벗어나게 할 만큼 강력하지 않았습니다.
시장의 반응은 투자자들이 인플레이션이나 취약한 노동 시장 데이터와 같은 나쁜 소식을 심각한 경기 침체의 증거보다는 일시적인 노이즈로 합리화하려고 한다는 것을 시사합니다.
이러한 지속적인 낙관주의는 Fed의 정책 전망에도 반영됩니다. 인플레이션 상승에도 불구하고 존 윌리엄스를 포함한 Fed 관계자들은 일부 투자자들이 기대했던 75bp보다 앞으로 가장 가능성 있는 진로는 금리를 추가로 50bp 인하하는 것이라고 반복해서 말했습니다. 이러한 지침은 기대치를 줄이기는 하지만, 점진적인 통화 완화라는 더 큰 이야기와 일치하며 강한 투자 전망을 강화합니다.
그러나 세븐스 리포트 분석가들이 경고하듯이, 이러한 꾸준한 상승에는 위험이 따릅니다. 많은 부문의 가치가 과대평가되어, 경기가 의미 있게 약화될 경우 실수할 여지가 거의 없습니다. 소비 지출이 혼합되고 기업 투자가 불안해지면서 성장 이야기가 얼마나 오래 지속될 수 있는지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 게다가 지정학적 불확실성과 상승하는 국채 수익률이 조건이 더욱 악화되면 랠리를 방해할 수 있습니다.
최근의 국채 수익률 급등은 인플레이션 데이터와 Fed의 매파적인 논평으로 인해 발생하여 10년 만기 수익률은 몇 달 만에 최고치를 기록했습니다. 주식은 지금까지 이러한 수익률 상승을 무시했지만, 세븐스 리포트는 수익률이 무한히 상승할 수 없으며, 지속될 경우 결국에는 주식에 압력을 가할 것이라고 경고합니다. 달러도 강세를 보여 또 다른 복잡성을 더했습니다. 더 높은 수익률과 강한 통화는 기업 수익에 침체를 초래할 수 있으며, 만약 지속된다면 시장 심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 시장의 회복력은 더 큰 주제를 강조합니다. 투자자들은 성장이 온전하게 유지될 것이며 인플레이션은 냉각될 것이고, Fed가 하드 랜딩을 피하기에 충분한 정책 지원을 제공할 것이라는 생각에 굳건히 집착하고 있습니다. 이러한 믿음이 유지되는 한, 주식은 엇갈린 경기 데이터에도 불구하고 상승세를 유지할 가능성이 높습니다.
향후 성장 관련 데이터에 중점이 맞춰질 것이며, 10월 소매 매출과 지역 Fed 조사가 예정되어 있습니다. 이러한 보고서는 시장을 활성화시킨 부드러운 착륙 이야기에 형태를 갖추는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 소비 지출이 강세이고 기업 활동이 활성화된다면 강세는 계속될 가능성이 높습니다. 반면, 이러한 지표에 급격한 하락이 발생하면 성장 전망에 대한 재평가가 이루어지고, 지금까지 투자자들이 쉽게 무시해온 위험이 마침내 발생할 수 있습니다.
