시티그룹 전략가들은 연방준비제도(Fed)가 최근 경제전망요약(SEP)에서 매파적인 업데이트를 발표한 후에도 제롬 파월 의장과 연방공개시장위원회(FOMC)가 앞으로 몇 개월 안에 "급선회적 완화 조치"를 취할 것으로 예상합니다.

개정된 전망은 예상보다 공격적이며, 2025년 중간 지점의 "도트"는 이제 내년에 불과 50베이시스포인트(bps)의 금리 인하를 반영하는데, 이는 9월에 암시된 100베이시스포인트보다 낮습니다.

시장에서는 2회 인하가 아닌 3회 인하가 상향 조정될 것으로 예상했지만, 클리블랜드 연준 지점장 해먹의 반대와 더불어 3명의 비투표 위원이 2024년까지 인하가 없을 것이라는 신호를 보냄으로써 Fed의 매파적 입장이 더욱 강조되었습니다.

Fed의 기본 시나리오는 인플레이션이 3%에서 2% 목표치로 완화됨에 따라 금리가 점진적으로 인하될 수 있는 안정적인 실업률을 가정합니다. 그러나 시티그룹은 "노동시장의 지속적인 약화가 앞으로 몇 개월 안에 더욱 분명해져서, Fed가 시장이 가격 책정하고 있는 것보다 더 빠른 속도로 금리를 인하할 것"이라고 보고 있습니다. 현재는 2026년 중반까지 불과 50베이시스포인트의 인하만이 예상됩니다.

동 보고서는 파월 의장이 전체 위원회보다 더 완화적인 관점을 갖고 있는 것으로 나타났습니다. 그는 9월과 10월에 핵심 인플레이션 수치가 상승했음에도 불구하고 인플레이션이 2%에 도달할 가능성은 높다고 강조했습니다.

파월 의장은 또한 노동시장의 점진적인 약화를 반복적으로 강조하며, 이를 "질서 있는 방식"으로 "매우 많은 측면에서" 사전 대유행 수준보다 더 약하다고 설명했습니다.

하지만 그는 노동시장의 과도한 완화를 방지하기 위해서는 정책이 덜 제한적이어야 한다는 신호를 보내지 않았습니다.

파월 의장은 현재 일자리 증가 속도가 두 달에 한 번 실업률을 약 0.1%포인트 상승시킬 것으로 추산했습니다.

시티그룹 전략가들에 따르면, 이는 "일자리 증가가 둔화되거나 실업률이 상승하여 더 빠른 속도의 금리 인하를 유도하는 데 낮은 하한선이 된다"는 것을 의미합니다.

현재 4.246%로 반올림되지 않은 실업률은 노동시장이 지속적으로 약화되고 있음을 반영합니다. 12월 실업률은 쉽게 4.4%에 도달할 수 있으며 앞으로 几个月 안에 4.5%를 넘을 가능성이 높아, Fed의 2025년 말 SEP 전망치인 4.3%를 초과할 것입니다.

전략가들은 11월에 핵심 인플레이션이 완화되고 12월에 더 하락할 것으로 예상되는 점과 결합하여 이러한 조건이 Fed 관계자들이 각 회의에서 금리 인하를 실시하지 않을 이유가 거의 없게 만들 것으로 보고 있습니다.