투자 전문 기관 BCA 리서치는 연방준비제도(연준)가 2025년에 50베이시스포인트(bps) 이상 금리를 인하할 것으로 예상하며, 이는 연방공개시장위원회(FOMC)의 중간 전망과 상반됩니다. 이번 금리 인하 예상은 인플레이션이 연준 목표를 하회하고 실업률이 연준 예상치보다 상승할 것이라는 전망에서 비롯되었습니다.

"FOMC 참가자 중간 의견은 현재 2025년에 금리를 50베이시스포인트 인하하여 연방기금 금리 목표 범위를 4.25%~4.50%에서 3.75%~4.00%로 낮출 것으로 예상합니다." BCA는 보고서에서 이같이 밝혔습니다. 그러나 이 투자 리서치 기관은 핵심 개인소비지출(PCE) 인플레이션 추세 하락과 고용 시장 약화에 따라 "50베이시스포인트 이상의 완화가 필요할 것"이라고 생각합니다.

연준의 주요 측정 지표인 핵심 PCE 인플레이션은 최근 추세가 지속된다면 2025년 초까지 2.5%에 도달할 것으로 전망됩니다. "월별 핵심 PCE 인플레이션이 3개월 평균치로 나타나면 12개월률은 3월까지 2.5%에 도달할 것입니다. 월별 핵심 PCE 인플레이션이 6개월 평균치로 나타나면 12개월률은 2월까지 2.5%에 도달할 것입니다." 이 보고서는 인플레이션이 예상보다 빨리 연준의 전망과 일치하거나 하회할 수 있음을 시사합니다.

동시에 노동 시장은 탄력을 잃고 있습니다. 실업률은 3.4%의 경기 저점에서 4.2%로 상승했으며, BCA는 연준의 연말 4.3% 전망에 의문을 제기합니다.

BCA는 "이 수준에 도달하려면 노동 시장의 탄력이 상당히 개선되어야 하며, 이러한 추세 변화는 그리 가능성이 높지 않은 것으로 보입니다."라고 언급했습니다.

이러한 맥락에서, BCA는 금리 인하에 대한 잠재적 경로를 요약하며, 3월에 25베이시스포인트의 초기 인하가 이루어질 가능성이 있습니다. 제롬 파월 의장은 지난 주 연준이 데이터에 따라 결정을 내릴 것이며, 내년 금리 결정은 "오늘 작성한 내용 때문이 아니라 데이터에 대응하기 위해 이루어질 것"이라고 강조했습니다.

BCA는 세 번 연속된 PCE 인플레이션이 평균 0.2% 이하로 나타나면 연준이 25베이시스포인트를 추가로 인하할 수 있으며, 이로 인해 2025년 말까지 총 완화 폭이 100베이시스포인트에 달할 가능성이 있다고 생각합니다.

이 보고서는 또한 트럼프 행정부에서 부과될 잠재적 관세의 영향에 대해서도 다루며, 관세로 인해 일시적으로 인플레이션이 상승할 수 있지만, 제조업에 미치는 부정적인 영향으로 인해 연준은 연말 하반기 금리 인하를 가속화할 가능성이 크다고 제시합니다.

양적긴축(QT)은 2025년 중반까지 완화될 것으로 예상되며, 2025년 말이나 2026년 초까지 완전히 중단될 것으로 전망됩니다.