버른스타인 애널리스트들은 조지 소로스의 "호황과 침체 순환 모델"에 따르면 오일 서비스 업계가 2025년 유망한 국면을 맞을 것으로 전망했습니다. 이 부문은 4단계의 초기 단계에 있는 것으로 여겨지며, 이는 일반적으로 기업의 근본적인 개선과 투자자의 회의감 사이의 격차로 인한 강력한 주식 수익률과 일치하는 것으로 알려져 있습니다.
버른스타인 애널리스트 팀은 "이 모델에 따르면, 저희는 유럽 OFS 주식(그리고 아마도 북미 주식일 가능성도 있지만 규모는 더 작을 것으로 보임)이 현재 4단계의 초기 단계에 있다고 보고 있습니다."라고 언급했습니다.
그들은 4단계가 "1) 빠르게 개선되는 경제 상황과 2) 여전히 상당히 낮은 투자자의 기대치라는 두 가지 요인 간의 차이로 인해 발생하기 때문에 주식 수익률이 매우 매력적인 경향이 있습니다."라고 설명했습니다.
"따라서 저희는 2025년 상반기에도 (주로 유럽) OFS 주가가 계속해서 강세를 보일 것으로 예상하며, 후반기에도 이러한 추세가 이어질 가능성이 있습니다."라고 애널리스트들은 덧붙였습니다.
버른스타인은 2024년 석유 및 가스 탐사와 생산(E&P) 지출이 약 5% 증가하여 약 6,000억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 해상 활동은 8% 증가하여 2,500억 달러로 상승한 반면, 육상 투자는 1% 증가하여 3,500억 달러에 그쳤습니다.
2025년의 경우 석유 및 가스 자본 지출은 1~2%로 소폭 증가하여 약 6,100억 달러에 도달할 것으로 전망됩니다. 해상 지출은 3~4% 증가하여 2,600억 달러에 이를 것으로 예상되며, 육상 지출은 정체될 것으로 예상됩니다.
"해저 부문이 가장 매력적입니다."라고 애널리스트들은 "가시적인 장기 수요, 이원적/과점적 구조, 이용 가능한 선박의 부족, 가시적인 마진 진전"을 주요 매력 요인으로 꼽았습니다.
또한 그들은 2025년 말이나 2026년 초에 가스 및 LNG 프로젝트에 대한 잠재적 상승 가능성과 2026~2027년 기간 동안 중동 지역에서 더 높은 자본 지출이 있을 수 있음을 지적했습니다. 그러나 그들은 북미의 전망은 여전히 불분명하다고 주의를 환기했습니다.
투자 추천 측면에서 버른스타인은 사이펨(BIT:SPMI), 아드녹 드릴링(ADX:ADNOCDRILL), 아드녹 로지스틱스 & 서비스(L&S)(ADX:ADNOCLS), SBM 오프쇼어 NV(AS:SBMO)를 최고 주식으로 선정했으며, "이 부문에서 유일하게 진정한 성장 주식"으로 여겨지는 테크닙 에너지 BV(EPA:TE)를 이 목록에 포함했습니다.
사이펨은 350억 유로의 백로그로 올해를 시작할 것으로 예상되며, 함대는 2026년까지, 2027년 용량의 절반은 이미 확보되어 있습니다.
중동 지역에서 아드녹 드릴링은 2026년까지 최대 144개의 비재래식 우물을 시추하는 17억 달러 규모의 계약을 체결함에 따라 이익을 얻을 수 있을 것으로 보입니다.
반면 아드녹 L&S는 내비게이션8과의 통합으로 운송 부문 매출을 두 배로 늘리고 상당한 자본 지출 계획을 통해 통합 물류 부문을 확대할 것으로 예상됩니다.
마지막으로, 버른스타인은 SBM 오프쇼어가 운영 및 유지보수에 더 중점을 둠에 따라 낮은 자본 집약도로 비즈니스 모델을 전환하여 수익을 올릴 수 있을 것으로 설명했습니다.
