테슬라가 2025년에 성장세를 이어가기 위해서는 세 가지 주요 주제에 집중해야 한다고 바클레이즈 애널리스트들이 전망했다. 이 세 가지 주제는 볼륨 성장, 자율 주행차(AV) 및 인공 지능(AI)의 확장, 그리고 에너지와 규제 크레딧과 같은 비자동차 부문의 기여도 증가를 포함한다.
테슬라는 2024년에 처음으로 전년 대비 감소를 기록한 후 2025년에는 다시 볼륨 성장세로 돌아올 것으로 예상된다. 테슬라는 3분기 실적 발표에서 20~30% 성장 목표를 설정했지만, 이 목표가 재확인될지는 불확실하다.
바클레이즈 애널리스트들은 테슬라의 볼륨 증가에 기여할 몇 가지 주요 요인을 강조했다. 여기에는 "Model 2.5"로 불리는 새로운 저렴한 모델이 포함된다. 그러나 이 모델의 성공 여부는 불확실하다.
"Model 2.5가 단순히 Model 3/Model Y의 일부 기능을 제거한 모델에 불과하다면 생산량이 빠르게 늘어날 것으로 예상되지만, 수요가 크게 늘어날지에 대해서는 회의적이다"라고 댄 레비가 이끄는 애널리스트들은 말했다. 반면에 이 모델이 독특한 형태를 도입한다면 생산량이 늘어나는 데 시간이 걸릴 수 있다.
"M2.5는 2025년 볼륨의 가장 큰 불확실 요인이 될 가능성이 높지만, 볼륨과 생산량 증가 페이스에 대한 의문은 당분간 해결되지 않을 것으로 보인다"고 애널리스트들은 덧붙였다.
바클레이즈는 2025년 테슬라의 배송량이 195만 대에 이를 것으로 전망했다. 이는 전년 대비 9% 증가한 수치다. 그러나 이 추정치는 블룸버그 컨센서스의 208만 대와 테슬라가 이전에 암시한 215~233만 대의 목표 범위보다 상당히 낮다.
2025년의 두 번째 주요 주제는 테슬라의 AV 및 AI 계획이다. 특히 완전 자율 주행(FSD) 기술 분야에서 이정표를 달성할 것으로 기대된다.
바클레이즈에 따르면, 테슬라는 2025년에 선택된 시범 구역에서 인간 운전자보다 개입 횟수가 적은 "기능적으로 완벽한" 무감독 FSD 시스템을 구현할 수 있을 것으로 믿고 있다. 또한 테슬라는 3개의 미국 지역에서 로보택시 서비스를 출시할 계획이다. 이는 AV 기술을 상용화하는 데 중요한 단계가 될 것이다.
그러나 애널리스트들은 이러한 분야에서 테슬라의 발전이 획기적인 것이라기보다는 점진적인 것일 수 있다고 강조하면서, 테슬라는 투자자들의 열정을 유지하기 위해 진전 상황에 대한 "작은 증거"를 제공해야 한다고 밝혔다.
마지막으로, 에너지 저장 및 규제 크레딧을 포함한 테슬라의 비자동차 부문은 수익 증가에 중요한 역할을 할 것으로 예상된다.
바클레이즈는 테슬라의 에너지 사업이 인상적인 성장 궤적을 보이며 2024년에 전년 대비 113% 증가했다고 강조했다. 2025년에는 테슬라의 상하이 메가팩 공장의 도움을 받아 에너지 배포가 35% 더 증가할 것으로 예상된다.
2024년 3분기에 31%에 달했던 에너지 총이익률은 2025년에는 상하이 공장의 생산량 증가로 인한 잠재적인 역풍에도 불구하고 26.6%로 약간 확대될 것으로 예상된다.
규제 크레딧도 중요한 수익원으로 남아 있으며, 수익은 2024년 27억 달러에서 2025년 30억 달러로 증가할 것으로 예상된다.
애널리스트들은 테슬라의 규제 크레딧 수익을 예측하는 것이 어렵다고 지적한다. 이는 일관되지 않은 기여와 명확하지 않은 출처 때문이다. 그러나 이러한 수익의 대부분은 테슬라가 규제를 준수해야 하는 과제에 직면한 유럽과 미국에서 발생할 가능성이 높다고 믿고 있다.
"유럽의 풀링/규제 크레딧 가치는 알 수 없지만, 테슬라는 풀링 수수료에서 차량 판매당 상당한 수익을 창출할 가능성이 높다"고 애널리스트들은 말했다.
"풀링 수수료가 충분히 수익성이 있다면 다른 OEM이 규정을 준수하기에 충분한 EV를 판매하는 데 어려움을 겪고 있다는 점을 고려할 때 테슬라는 풀링을 위한 더 많은 차량을 생산하기 위해 공격적인 가격/인센티브 조치를 취할 수 있다. 이는 볼륨에 이익이 될 것이고 이익률에는 영향이 거의 없을 가능성이 있다."
이러한 주제가 테슬라의 성장 잠재력을 강조하지만, 바클레이즈는 테슬라의 서사가 근본적인 요소에서 점점 더 멀어지고 있다고 경고한다.
더 구체적으로, 2025년 주가수익률이 123배에 이르는 현재의 주가 평가는 "일론 프리미엄"이 사상 최고치에 도달했음을 보여준다고 지적한다.
"테슬라가 '원조 미임 주식'으로서의 입지를 강화함에 따라 테슬라에게 가장 적합한 비교 대상은 아마도 비트코인일 것이며, 일론의 스타 파워가 그 핵심인 것으로 보인다"고 애널리스트들은 말했다. 그러나 그들은 근본적인 요소가 "결국 테슬라 투자자들에게 중요해질 것"이라고 믿고 있다.
