미국 뉴욕증시에서 초단기 옵션 거래가 급증하면서 S&P 500 지수의 변동성이 억제되는 현상이 주목을 받고 있다. 0DTE(Zero‑Day‑to‑Expiry) 옵션은 만기가 하루 이내인 상품으로, 짧은 시간 안에 가격 변동에 따른 수익을 추구하는 투자자들의 선호도가 높아지고 있다.
이와 같은 거래는 지수가 하락할 때 콜옵션을 매수하고 풋옵션을 매도하며, 상승 시에는 반대로 진행되는 구조를 띤다. 따라서 주가가 급락하거나 급등해도 일정 범위 내에서 움직임에 베팅하는 효과로 시장 변동성을 억제한다는 해석이 제기되고 있다.
UBS(유나이티드·베이스·스쿼어)의 최근 보고서는 0DTE 옵션 거래가 S&P 500 관련 옵션 중 약 66%를 차지하고 있음을 밝혔다. 이는 기초자산 가격 변동에 따라 옵션의 델타가 크게 바뀌면서, 투자자들이 양방향 움직임을 제한하는 ‘역추세’ 거래 방식을 활용하고 있다는 분석이다.
이런 현상은 시장 조성자들의 헤지 전략과 유사한데, 위험 관리 측면에서도 의미를 갖는다. S&P 500 지수가 22일에 인공지능 관련주 약세 영향으로 1.2% 하락하였을 때, UBS는 장기간 이어지는 매도세가 나타날 경우 기존 변동성 억제 구조가 무너질 가능성을 제기했다.
반면에서는 초단기 옵션이 변동성을 낮추는 것이 아니라 상승과 하락을 확대하는 추세를 강화할 수 있다는 지적도 존재한다. 기술주와 반도체 관련 옵션 시장에서의 사례가 그 예시이며, 0DTE 거래가 이와 같은 움직임을 유발하고 있다.
이러한 분석은 초단기 옵션이 증시 변동성 억제에 미치는 영향과 동시에 시장 참여자들의 포지션 관리 전략에 대한 새로운 시각을 제공한다. 2024년 이후로 이어지는 투자자들의 거래 방식 변화를 주시하면서, 앞으로도 초단기 옵션의 역할은 계속 확대될 전망이다.