바클레이스 전략가들은 시장이 50bp 인하를 강력히 예상하고 있음에도 불구하고 연방준비제도(Fed)가 수요일 회의에서 금리를 25bp 인하할 것으로 보고 있습니다.
화요일에 예상보다 강력한 소매 매출 보고서가 발표된 후에도 시장은 9월 연준 회의에서 50bp 인하될 가능성이 65-70%로 예상하며 기대치를 유지했습니다. 이는 불과 몇 주 전 50bp 인하 가능성이 약 17%였던 것에 비해 급격한 상승입니다. 흥미롭게도, 이러한 시장 확률 상승은 최근 두 가지 주요 데이터 발표가 예상치를 웃돌았음에도 불구하고 발생했습니다.
바클레이스에 따르면 연준이 50bp 인하를 고려할 타당한 이유가 있습니다. 7월 FOMC 회의 의사록에 따르면 일부 위원은 당시 25bp 인하를 지지했습니다. 그 이후로 경제는 비교적 약한 두 가지 고용 보고서와 부진한 인플레이션 데이터를 경험했습니다.
전략가들은 보고서에서 "연준은 분명히 정책이 수축적이라고 믿고 있으며, 노동 시장이 더 이상 둔화되기를 원하지 않습니다"라고 설명했습니다.
"연준은 지난 몇 달 동안 행동이 양호한 보고서 이후 새로운 인플레이션 상승에 대해 걱정하지 않는 것으로 보입니다. '4-4.25%까지 빠르게 가서 경제 상황을 보는 게 어떨까? 그냥 50bp 인하로 시작해 보는 게 어떨까?'라는 주장도 나올 수 있습니다."
반면에, 몇 가지 경제 지표는 더 큰 규모의 인하에 대해 신중함을 시사합니다.
실업률은 4.2%로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 핵심 PCE 인플레이션은 여전히 2.5%를 웃돌고 있으며, 소비는 예상보다 강세를 보였습니다. 게다가 경제는 3분기에 2% 이상 성장할 것으로 전망됩니다.
전략가들은 연준이 금융 위기나 대규모 일자리 손실이 없는 한 일반적으로 50bp 인하는 피한다는 점을 지적합니다. 금융 상황은 주택 담보 대출 금리 하락, 주식 상승, 달러 약세로 완화되었습니다.
또한, 50bp 인하는 향후 정책을 복잡하게 만들어 더욱 공격적인 인하에 대한 기대치를 높일 수 있고, 연준이 그러한 조치를 정당화하려면 실업률 전망치를 크게 수정해야 할 수도 있습니다.
바클레이스 팀은 "연준이 50bp를 인하한다면, 시장 가격 책정을 입증하는 것이 될 것입니다"라고 지적했습니다. 그러나 그것은 단기 데이터가 그러한 조치에 반대함을 암시함에도 불구하고 시장이 50bp 인하 가능성이 매우 낮은 수준에서 65-70%로 상승했다는 것을 의미할 것입니다.
"중앙은행은 일반적으로 시장이 가격 책정한 것에 따라가는 경향이 있습니다. 우리는 이것이 데이터에 따라 결정을 하는 연준이 밀어내야 할 몇 안 되는 경우 중 하나라고 생각합니다. 우리는 여전히 연준이 9월에 25bp를 인하할 것이라고 생각합니다."
