미국 대선이 8주 남짓 남았고, 카멀라 해리스 부통령과 도널드 트럼프 전 대통령의 경합은 매우 치열한 상황입니다. 이번 대선은 정책과 스타일이 크게 대비되고, 주요 7개 변동 주를 중심으로 펼쳐지고 있습니다. 광고와 광범위한 야외 활동으로 가득 찬 이들 주의 결과는 백악관의 다음 주인을 가릴 것으로 보입니다.

유권자와 투자자 모두가 가장 우려하는 것은 연방 예산의 상태입니다. UBS는 이번 선거 결과가 현재 진행 중인 예산 불균형 문제를 해결하지 못할 가능성이 크다고 분명히 밝혔습니다. 공화당과 민주당 모두 현재 공공 재정의 지속 불가능성을 인정하지만 문제 해결 방법에 대해서는 의견이 분분합니다. 공화당은 일반적으로 지출 삭감에 집중하는 반면, 민주당은 세수 증가를 주장합니다. 안타깝게도 이들 두 가지 접근 방식 모두 균형 잡힌 예산으로 이어질 가능성이 낮습니다. 특히 의회의 정치적 분열을 고려할 때 더욱 그렇습니다.

예산 우려 외에도 2025 회계 연도 예산 협상과 임박한 부채 한도는 누가 당선되든 상황을 더 복잡하게 만들 것으로 예상됩니다. 2025년 초에 정부가 폐쇄될 위험과 연방 부채 한도가 재설정될 위험은 잠재적인 재정적 변동성을 초래할 수 있습니다. 역사적으로 분열된 정부는 이러한 문제에 대해 합의를 이루는 데 어려움을 겪었고, 종종 마지막 순간에 타협을 도출했습니다.

이번 선거에서 연방 준비 제도의 역할도 주목을 받고 있습니다. 정치적 고려 사항이 통화 정책 결정에 영향을 미치지 않는다는 주장에도 불구하고, UBS는 연준이 지난 12번의 선거 주기 중 11번에서 금리를 조정한 사실을 지적했습니다. 이러한 조정이 선거 결과에 명확히 영향을 미치지는 않았지만, 시장은 정책 변화에 반드시 반응할 것입니다.

최근 대법원 판결도 규제 환경을 재구성하여 연방 기관이 모호한 법률을 해석하는 권한을 축소했습니다. 이는 기업이 선거 결과에 따라 규제 완화 또는 감독 강화 가능성을 헤쳐 나가면서 의료에서 에너지에 이르는 다양한 분야에서 불확실성을 초래할 수 있습니다.

에너지 정책은 또 다른 초점입니다. 특히 클린 에너지에 대한 미국 최대 투자를 의미하는 2022년 인플레이션 감소법(IRA)이 그렇습니다. 해리스 정부는 IRA 조항을 옹호할 가능성이 높은 반면, 트럼프 정부는 특히 전기 자동차 인센티브와 관련하여 규모를 축소하거나 초점을 조정하려고 할 수 있습니다. 그러나 UBS는 "레드 스윕" 시나리오에서도 핵심 공화당 지역에서 재생 가능 에너지의 중요성이 커지고 있어 IRA를 완전히 뒤집을 가능성은 낮다고 지적했습니다.

무역 정책에서 UBS는 대통령이 제한 없이 관세를 부과할 수 있는 능력을 강조합니다. 해리스와 트럼프 모두 관세를 외교 정책 도구로 사용할 것으로 예상되지만, 트럼프는 관세를 더 광범위하게 사용할 가능성이 높습니다. 관세는 특정 경우에 효과적이기는 하지만, 인플레이션 효과를 초래하고 글로벌 공급망을 파괴하여 기업과 소비자에게 추가적 부담을 안겨줄 수 있습니다.

외교 정책적 고려 사항은 무역을 넘어섭니다. 미국 대통령이 의회 승인 없이 국제 조약에서 탈퇴하거나 군대를 배치할 수 있는 권한에 대한 의문은 이번 선거에서 특히 중요합니다. 의회는 조약 협상과 전쟁 선언에 대해 상당한 권한을 갖고 있지만, 최근 정부는 외무에 대해 광범위한 재량권을 행사해 왔습니다. 이러한 문제에 대한 차기 대통령의 접근 방식은 글로벌 동맹과 군사적 동원에 큰 영향을 미칠 것입니다.

국내적으로 이민 정책은 선거 캠페인의 핵심 주제입니다. 트럼프는 대규모 추방 작업을 약속했습니다. 행정부가 이 분야에서 상당한 권한을 보유하고 있지만, 자원 제약과 같은 실질적인 문제로 인해 그러한 이니셔티브가 완전히 실현되지 않을 수도 있다고 UBS는 지적했습니다.

의회에서의 권력 균형도 선거 후 정책을 형성하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 몬태나주, 오하이오주, 펜실베니아주와 같은 주의 주요 상원의원 선거는 민주당이나 공화당이 상원을 장악할지 여부를 결정하는 반면, 2020년에 바이든이 승리한 지역구의 하원 의석 경쟁은 여전히 매우 치열합니다. 의회가 분열되면 누가 대통령이 되든 중요한 입법 변경을 시행하는 데 제약이 따를 수 있습니다.

2016년과 2020년 선거가 예상과 달랐던 점을 두고 여론조사 정확성에 대한 논쟁이 오랫동안 벌어지고 있습니다. UBS는 여론조사 기관이 조정을 했지만, 특히 트럼프가 출마한 상황에서 여론조사에 대한 대중의 신뢰가 여전히 낮은 사실을 인정합니다. 중간 선거에서 여론조사의 정확성은 더욱 신뢰할 수 있었지만, 대통령 선거의 독특한 역학이 다른 과제를 안고 있을 수 있습니다.

특히 우편 투표를 둘러싼 선거 보안도 계속해서 우려 사항입니다. UBS는 우편으로 투표하는 것이 새로운 관행이 아니며 일반적으로 사기에 대한 문서화된 사례가 거의 없어서 안전하다고 강조합니다. 그럼에도 불구하고 투표 용지의 적시 배달과 검증 절차는 공정하고 투명한 선거를 보장하는 데 중요합니다.

삼당 후보의 잠재적 영향은 역사적으로 제한적이기는 하지만, UBS가 고려하는 또 다른 요인입니다. 랄프 네이더와 로스 페로와 같은 주목할 만한 삼당 후보가 과거 선거에 영향을 미쳤지만, 로버트 F. 케네디 주니어가 2024년 선거 출마를 철회했다고 해서 결과에 중대한 영향을 미칠 가능성은 낮습니다.

미국 선거 제도의 독특한 특징 중 하나인 선거인단 제도도 주목을 끌고 있습니다. 이 제도는 소규모 주와 대규모 주 간의 타협 방안으로 고안되었지만 그 존속은 논란의 대상입니다. 어떤 후보도 필요한 270개의 선거인단 득표를 확보하지 못하면 선거는 각 주 대표단에서 한 표씩 투표하는 하원으로 넘어가는데, 이는 복잡성을 더욱 더할 수 있는 시나리오입니다.

선거는 단기적인 변동성을 유발할 수 있지만, 장기적 추세를 보면 정당 소속이 시장 성과에 큰 영향을 미치지 않는 것으로 나타났습니다. 그러나 분야별 결과는 다를 수 있습니다. 에너지 부문에서 트럼프 정부는 화석 연료 회사를 선호할 가능성이 높은 반면, 해리스 정부는 재생 에너지 이니셔티브에 중점을 둘 수 있습니다. 금융 서비스업은 규제 감독이 완화되는 트럼프 대통령 취임으로 이익을 얻을 수 있으며, 해리스 정부는 소비자 보호와 은행 통합과 같은 분