미 연방준비제도는 3월 금리 인하를 제외하고, 강한 경제 성장을 환영하며, 성장 주도 인플레이션의 리스크에 대한 우려를 버리고, 1월의 기록적인 실업률을 포함한 일련의 데이터에 대해 의문을 표시하면서 올해의 금리 인하가 필요한지 여부에 대해 궁금증이 제기되고 있다. 엠알비 파트너스의 글로벌 매크로 전략가 필립 콜마의 관련 인터뷰에서는 1월 31일 연방준비제도가 금리를 유지하고 3월에 대한 언급을 경미하게 했음에도 금리 인하가 정당화되지 않으며 중간기간 인플레이션 결과로 나타날 수 있는 정책적 실수가 가능성이 있다고 기술했다. 이 때문에 최근 경제상황과 같이 강력한 1월 실업률 등의 데이터를 고려할 때 현재의 연방준비제도 정책은 능동적인 것보다는 제약적인 것으로 여겨질 수 있다.
인플레이션 결과 "다음 몇 달 동안이나 유행성 주요 왜곡"으로 영향을 받을 수 있지만 "예측치 이상으로 고정된 기본 추세"를 나타내면서 "이것은 실제로 연준이 어떻게 심하게 금리를 인하할지에 대한 창이 닫히게 할 것" 이라고 콜마는 말했다. 그는 연준이 3회의 인하를 예상하며 시장에 이번 해에 5~6회의 인하가 현재로서부터 가격이 되는 것에 대해 동의하지 않을 것으로 기대되며 이렇듯 다가올 총선 이후 경제가 이들 인하에 매료되며 그 의미를 이야기할 것이라고 기대했다.
콜마는 자신의 우려가 다시 급증하는 경제 성장이 인플레이션에 새로운 생명을 부여하는 것을 염려하고 있다. 1월의 월별 급여 보고서가 발표된 후 경제는 1월에 35만 3,000개의 새로운 일자리를 창출하여 전월의 33만 3,000개보다 떨어졌고, 18만 7천 명에 대한 경제학자 예상을 뛰어넘었습니다. 또한 월별 임금 상승은 0.6%의 속도로 증가하여 예상치 0.3%의 두 배로 상승했다. 이에 스코티아 뱅크의 더렉 홀트 부사장 겸 자본시장 경제 수석은 "만일 이 기조가 계속된다면 인상 확률은 배제할 수 없다"고 주장했다.
그러나 실질 금리를 제한적으로 유지하기 위해 '유지컷'이 필요한가? 그러나 다른 사람들은 물가가 계속하면, 인플레이션에 맞춰 조정되고 차용의 진짜 비용을 반영하는 실질 이자율이 너무 제한적으로 될 수 있으며 경제의 급격한 하락을 초래할 수 있다고 믿는다. 모건 스탠리는 6월에 처음 인하를 예측하며 "인플레이션이 감소함에 따라 실질 이자율이 제한적으로 증가하게 되고, 우리는 이것을 더 쉽게 인정하기 위한 합의를 얻을 것"이라고 밝혔다.
그는 "인플레이션이 감소함에 따라 실질 이자율이 매우 제한적으로 증가하므로, 참가자들이 우리가 그들의 경제 예상을 업데이트할 때 3월에 경기가 양호하지 않다는 것을 인정해야하는 NTR 데이터를 포함할 것으로 예상"했다. "우리는 다음 회의에서 인플레이션 예측치를 업데이트할 것이다... 우리는 받은 데이터를 고려하면 낮을 수 있을 수 있다"고 파웰은 1월 31일 FOMC 기자 회견에서 말했다. 모건 스탠리는 이번 발언이 "오는 인플레이션 데이터와 NTR 데이터를 예측 조정에 포함할 것으로 기대된다"고 믿고 있다.
금융위원회에서 상대적으로 강한 경제성장이 인플레이션에 대한 우려로 인해서 금리를 고수하고 있을 뿐 아니라, 강한 경제와 노동 시장 성장이 동시에 존재할 수 있다고 믿고 있다. "우리는 분명히 강한 성장을 바라본다. 우리는 이것을 문제로 바라보지 않는다. 저희는 지금 이 시점에서 강한 성장을 보고 싶습니다. 우리는 약해진 노동 시장을 찾고 싶지 않다"고 파웰은 1월 31일 FOMC 회의 이후 기자회견에서 말했다. 이와 같은 연준의 메시지 전환은 많은 이들을 당혹케 했다. 더렉 홀트는 "이번에 GDP 성장에 대해 무시적으로 들리는 이유에 대한 좋은 설명이 없다"고 덧붙였다.
모든 길이 인하로 이어진다... 심지어 더 강한 경제 성장인가? 콜마는 "실제로 경제가 충분히 약해지길 기대합니다. 이것은 노동 시장에 충분한 약화를 초래해 임금을 압력을 받게하는 것"이라며 "노동시장에 대한 높은 참여도가 임금을 억제하는 데 많은 영향을 미치지 않을 수 있다"고 덧붙였다. "인구 대부분을 고용하는 중소기업이 여러 가지 중요한 것을 당신에게 보여주고 있습니다. 그것은 공정한 가격을 올리기 위해 계획하는 중소 기업이 실제로 인플레이션이 문제라는 것이다. 중소기업이 실제로 판매 가격을 올리고 임금을 상향 조정하거나 고용 보상을 상향 조정하려고 계획을 세우고 있는데, 이것은 연준에게 좋지 않다"고 말했다. 그러나 데이터에 의존하는 연준은 역으로 자료가 상승하면 11월에 본 포터 스타급 성장에 대한 걱정이 다시 돌아갈 수 있다.
"만일 1분기 GDP 추적이 계속되면, 팔우에게 11월 기자회의에서 말했던 이상한 고려가 돌아갈 수 있다. "겨우 때문에, 성장이 영원히 잠재성을 뛰어 넘는 것 또는 노동 시장이 균형에 도달하지 않는다면 추가 긴축이 어느정도 필요할 수 있다" 더렉 홀트가 덧붙였다.
