AI 스타트업 IPO 전쟁, 수익성 증명 없으면 도태될 것

인공지능 기술이 주도하는 기업공개 시장이 올해 가장 뜨거운 화두로 뜨겁게 달아올랐다. 투자계에서는 미래 성장 가능성이 무한하다고 장밋빛 전망을 내비치지만, 동시에 거품이 배어 있거나 검증되지 않은 기업이 넘쳐날 수 있다는 우려도 함께 제기되고 있다. 단순히 기술적 우위만으로는 투자자의 신뢰를 얻기 어렵다는 목소리가 커지고 있는 가운데, 실제 수익 모델을 증명할 수 있는지가 이번 상장에 성공할 수 있는 핵심 열쇠로 떠오르고 있다.

투자은행 업계에 따르면 최근 한국거래소에 코스닥 상장 예비심사를 신청한 기업으로 AI 기반 미디어 기술 전문사 네오사피엔스가 이름을 올렸다. 이와 함께 AI 데이터 플랫폼을 구축하는 디토닉과 안전 분야의 AI 솔루션을 제공하는 인텔리빅스 등도 심사를 받고 있는 상태다. 산업 특화 AI를 개발하는 마키나락스는 이미 공모 절차를 공식적으로 시작했으며, 엘리스그룹, 슈퍼브AI, 페르소나AI 등도 올 연말까지 상장 절차를 마무리하려는 듯 막바지 준비를 서두르고 있다. 지난해 뉴엔AI, 세미파이브, 노타, 에스투더블유 등 여러 AI 관련 기업이 성공적으로 증시에 안착한 데 이어 올해는 사업 모델이 더욱 다양하고 탄탄한 기업들이 시장에 모습을 드러내고 있다. 이는 거래소가 지난해 말부터 AI 기업의 고유한 특성을 고려해 심사 기준을 세분화하고, 기술성 평가 항목을 맞춤형으로 설계한 결과라는 분석이다.

올 하반기에는 기업 가치가 수조 원에 달하는 대형 기업들이 시장에 등장할 전망이다. 대규모언어모델 분야에서 강력한 경쟁력을 갖춘 업스테이지와 AI 반도체 기업 리벨리온 등이 유력한 후보로 꼽히고 있다. 이들 기업은 당초 상반기에 상장 예심 신청을 계획했으나, 국민성장펀드 등의 투자 일정 등을 고려해 일정을 하반기로 조정하는 것으로 알려졌다. 이는 거대 자본의 유입이 예상되는 만큼 시장에서의 영향력이 클 것으로 보이며, AI 산업 생태계가 본격적으로 성숙해지고 있다는 신호로 해석된다.

증권가에서는 AI 가 단순한 기술 테마를 넘어 모든 산업의 게임 체인저로 부상했다고 평가한다. 클라우드 인프라의 급속한 확산과 대규모언어모델의 고도화로 AI 의 적용 범위가 반도체나 보안 같은 하드웨어 영역에서 미디어, 데이터 분석 등 서비스형 소프트웨어 전 영역으로 확장되고 있다. 정부 차원에서도 AI 산업 육성을 위한 다양한 지원책이 쏟아지고 있어, 투자자들 사이에서는 AI 가 반도체를 잇는 새로운 성장 동력이 될 것이라는 기대가 형성되고 있다. 하지만 긍정적인 전망만 있는 것은 아니다. 현재 상장 절차를 밟고 있는 대부분의 AI 스타트업은 여전히 적자 상태에 머물러 있으며, 미래 실적을 기준으로 상장을 허용하는 특례 제도를 활용하고 있다. 그러나 최근 거래소는 기술 기업에 대해서도 매출 발생 여부와 수익 실현 가능성을 매우 엄격하게 따지는 추세다.

한 자산운용사 관계자는 실제 산업 현장에서 매출로 연결되는 사업 모델을 증명하지 못하는 기업은 옥석을 가리는 과정에서 도태될 것이라고 경고했다. 단순한 개념 증명이나 기술 우위만으로는 이번 IPO 시장에서 살아남기 어렵다는 뜻이다. 결국 기술력만으로는 부족하고, 그것이 어떻게 돈으로 연결되는지를 입증할 수 있는지가 관건이다. 이러한 분위기 속에서 AI相关企业들은 더 이상 기술적 혁신만 강조하는 것이 아니라, 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있는 실질적인 비즈니스 모델을 어떻게 구축하느냐에 따라 운명을 가를 것으로 보인다.