비트코인 반감기로 채굴업계 격변, 효율성 낮은 장비 중단

최근 실시된 비트코인 반감기를 통해 블록 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄어들면서 채굴 수익이 비트코인 가격이 약 30,000달러 수준으로 떨어졌고, 이에 따라 효율성이 낮은 채굴 장비가 중단되었다고 BTIG가 수요일에 발표한 리서치 보고서에서 밝혔다.

반감기 직후 약 128달러까지 급등했던 거래 수수료는 그 이후 다시 3~4달러 수준으로 안정화되었다. 비트코인 가격은 반감기 이후 비교적 안정적으로 유지되어 평균 약 63,000달러를 기록했는데, 이는 연초 이래 약 45% 증가한 수치이다.

그러나 글로벌 해시레이트는 4월 평균 624 EH에서 5월 첫 두 주간에 약 6% 감소하여 585 EH로 하락했다. 이러한 하락은 효율성이 35 J/TH 이상인 효율성이 낮은 채굴 장비가 중단되면서 5~10% 사이로 예상되었다.

비트코인 가격이 더 하락하면 해시레이트가 더 크게 감소할 수 있다. 대부분의 공개 채굴업체는 비트코인당 20,000~40,000달러 수준의 현금 손익분기점을 갖고 있는 것으로 보고서는 밝혔다.

올해 초, 여러 미국 상장 채굴업체는 운영 자금 조달에 사용하던 비트코인 매도를 줄이고 대신 성장을 위해 주식을 활용하기로 했다.

BTIG는 "많은 채굴업체가 반감기를 앞두고 BTC 보유고를 구축했습니다."라고 언급했으며, Riot Platforms(NASDAQ:RIOT), Cleanspark(NASDAQ:CLSK), Cipher Mining(NASDAQ:CIFR)은 2024년 1분기 생산량의 소량만 매도했는데, 이는 2023년 평균 80~90%보다 현저히 적은 수치이다. 반면에 Core Scientific Inc(NASDAQ:CORZ)와 Bitdeer Technologies Group(NASDAQ:BTDR)는 운영 비용을 충당하기 위해 비트코인의 대부분을 계속 매도하고 있다.

ETF 자산 운용 규모(AUM)의 약 85%를 차지하는 가장 큰 비트코인 ETF 3개는 비트코인 가격이 73,000달러로 정점을 찍었던 1월 중순~3월 중순에 주식 발행량이 38% 증가했다.

그 이후 비트코인 가격이 약 14% 하락했지만, 이들 ETF에 대한 주식 발행량은 1%만 증가했다. "ETF 펀드 흐름이 올해 초 비트코인 가격을 떠받친 것으로 보이지만, 반감기가 더 중요했을 가능성이 큽니다."라고 BTIG 애널리스트는 설명했다.

글로벌 해시레이트는 여름 내내 하락세를 이어갈 것으로 예상되며, 여름철 약 140달러/MWh에 달할 것으로 예상되는 텍사스의 높은 전력 가격으로 인해 8월에 바닥이 날 가능성이 있다.

BTIG의 CFA는 "글로벌 해시가 계속해서 압박을 받을 것으로 예상되며, 8월에 바닥을 칠 가능성이 가장 높습니다."라고 말했다. 2025년을 전망하면서 전력 가격은 약 55달러/MWh 수준으로 안정화될 것으로 전망되며, 내년 여름에 다시 급등할 것으로 예상된다.

비트코인 채굴 산업에서 대규모 인수와 합병은 당장 이루어지지 않을 수 있지만, 소규모 인수는 예상된다. 최근 Cleanspark가 75MW를 250,000달러/MW에 인수한 사례가 선례가 되었으며, 다른 채굴업체도 이와 유사한 규모의 인수를 추진할 가능성이 크다.

보고서는 "시장은 자본이 있는 회사가 성장할 수 있고, 운이 없는 회사는 반감기 이후 수익이 감소하여 매도할 가능성이 있는 상태로 양극화되어 있습니다."라고 결론 내렸다.