비트코인의 가격은 2026년 3분기에 43% 상승하며 2013년 이후 두 번째로 높은 분기 폭을 기록했다. 10월 만기 콜옵션과 연말 풋옵션 거래가 동시에 나타나면서 시장의 레버리지와 청산 위험이 재조명되었다.
9월 30일 장중 비트코인은 8만5594달러(약 1억1590만원)까지 상승해 일부 상승분을 반납했다. 3분기 상승률은 2017년 같은 분기의 80.41%에 이어 두 번째 수준이며, 앞서 본지의 수익률 분석에서도 같은 흐름이 확인되었다. 비트코인의 가격이 8월 저점인 6만2000달러(약 8395만원)보다 약 35% 높아 레버리지 부담이 감소한 것으로 해석된다.
비트코인은 올해 초반기에는 각각 22.2%, 14.09% 하락을 보였으나, 3분기에 상승세를 이어가며 과거 특정 연도의 분기 흐름이 반드시 성과를 보장하는 것은 아님. 미결제약정은 8월보다 약 20% 감소해 3월 이후 가장 낮은 수준으로 내려갔다. 이는 청산되지 않은 선물·옵션 계약 규모의 감소를 의미한다.
타구스캐피털은 비트코인이 8만7000달러를 향해 빠르게 오르는 과정에서 쌓였던 투기적 레버리지가 상당 부분 해소되었다고 분석했다. 무기한 선물 포지션도 중립적인 수준으로 돌아가며, 시장 참여자들의 방향성은 불확정된 상태로 남아 있다.
비트코인 파생상품 시장이 “드물게 질서 있는 방식으로 재설정됐다”고 언급한 K33 리서치 책임자는 과거에도 비슷한 청산 뒤 가격 방향이 나타나지는 않았지만 변동성이 낮아지는 경향이 있었다고 설명했다. 최근 7일간 CME와 무기한 선물의 미결제약정이 4만9028BTC 감소해 레버리지가 줄어졌으나, 급격한 청산 위험은 낮아질 수 있다.
옵션 시장에서는 10월 30일 만기 콜옵션 행사가 9만달러(약 1억2190만원)와 9만5000달러(약 1억2876만원)에 미결제약정이 몰렸다. 단기적으로 해당 가격대를 겨냥한 포지션이 형성됐다는 의미지만, 특정 가격 도달을 보장하는 지표는 아님. 반대 방향의 포지션도 확인되었다. 11월 만기 옵션에서는 7만5000달러(약 1억155만원) 풋옵션, 12월 만기에서는 6만달러(약 8124만원) 풋옵션 수요가 상대적으로 높았다.
이는 단기 상승 가능성을 염두에 둔 거래와 연말 가격 하락에 대비한 거래가 함께 나타났다는 뜻이다. 옵션의 행사가와 만기는 시장 참여자들이 예상하는 위험 구간을 보여주지만 실제 가격 흐름과 일치하는 것은 아님. 10월의 계절적 강세를 뜻하는 ‘업토버(Uptober)’는 시장에서 거론되고 있다. 업토버는 비트코인이 10월에 강한 성과를 보이는 경향을 가리키는 표현이지만, 계절성만으로 투자 논리를 세울 수는 없다.
레이시 장은 “10월은 역사적으로 비트코인에 강한 성과를 보여왔지만 계절성만으로 투자 논리를 세울 수는 없으며, 실제 매수세와 연계된 상황에서 레버리지 청산 뒤 현물 매수세가 이어지는지 여부를 주목해야 한다”고 말했다. 10월 시장의 핵심은 레버리지 청산 뒤 현물 매수세가 이어지는지 여부이며, 파생상품 시장이 과열이 진정된 상황에서는 가격 급변 위험이 낮아질 수 있지만 신규 수요가 부족하면 방향성이 약해질 가능성도 있다. 9월 마지막 거래일 미국 증시와 비트코인이 장중 상승분을 반납한 점은 시장의 매수 심리가 아직 확고하지 않음을 보여준다.
비트코인은 3분기 성적만으로 과거 최고 분기 상승률을 넘어선 것은 아니지만, 상반기 하락 뒤 강한 반등을 기록했다. 10월에는 현물 수요와 옵션 포지션이 실제 가격 흐름과 이어지는지 확인해야 한다.