디지털 자산인 토큰화 국채가 블록체인에서 실제 세계 자산을 토큰화하는 암호화폐 활용 사례를 보여주는 최신 트렌드로 자리잡고 있다. 특히 토큰화 국채는 스테이블코인에 대한 대안적 수익원으로 주목받고 있지만, 이러한 새로운 디지털 자산은 스테이블코인을 대체할 만큼 널리 채택되기 위해서는 상당한 장애물에 직면해 있다.

토큰화 국채는 이더리움과 같은 블록체인에 생성된 국채의 디지털 버전으로, 트래커 RWA.xyz의 데이터에 따르면 올해 초 약 8억 달러에서 25억 달러에 가까운 시가총액을 기록했다.

"토큰화 국채의 세계는 지난 1년 동안 빠르게 성장하여 24억 달러에 가까워졌습니다. 기존 스테이블코인의 1,800억 달러 규모의 세계에 비해 훨씬 작지만, 빠른 성장 속도는 향후 스테이블코인의 지배력에 도전할 가능성이 있습니다." JPMorgan의 분석가들은 최근 보고서에서 이렇게 밝혔다.

테더와 USDC/USD와 같은 주요 스테이블코인은 일반적으로 이자를 제공하거나 예비 수익률을 공유하지 않아 수익을 창출하는 대안이 필요하다는 점이 토큰화 국채에 대한 수요를 견인하고 있다.

JPMorgan은 스테이블코인이 사용자에게 이자를 제공하는 것은 규제를 피하기 위한 것이며, 증권법을 준수해야 해 "암호화폐 생태계에서 담보의 원천으로서 원활하고 허가 없이 사용하는 데 방해가 될 것"이라고 말했다.

그러나 스테이블코인 사용자들은 수익성 있는 자산을 보유하는 기회 비용을 감내하려고 앉아 있지 않다. 그들은 스테이블코인에서 수익을 창출하기 위한 다양한 전략을 사용하고 있다.

토큰화 국채는 기존 스테이블코인에 비해 몇 가지 이점이 있다. 위험한 거래나 대출 전략 없이 사용자에게 수익을 제공하고, 사용자가 자산에 대한 통제권이나 보관을 양도할 필요가 없다.

토큰화 국채 시장은 기관 투자자들이 토큰화 펀드를 출시하면서 활성화되었으며, 투자자들은 스마트 계약을 통해 언제든지 USDC 스테이블코인으로 자신의 주식 또는 BUIDL 토큰을 상환하여 24/7 유동성을 확보할 수 있다.

Blackrock(NYSE:BLK)은 올해 초 이더리움 블록체인에서 자사 최초의 토큰화 펀드인 BUIDL을 출시하여 투자자들이 중개자 없이 언제든지 스마트 계약을 통해 자사 주식을 USDC 스테이블코인으로 상환할 수 있도록 했다.

Blackrock의 BUIDL을 포함한 일부 토큰화 펀드는 주요 시장인 암호화폐 파생상품 시장에서 스테이블코인의 점유율을 차지하고자 한다.

스테이블코인은 암호화폐 파생상품 거래에서 담보로 사용되는 경향이 있으며, 테더 홀딩스의 스테이블코인 USDT와 Circle Internet Financial의 USDC는 각각 1,200억 달러와 340억 달러의 시가총액을 보유한 거래소에서 파생상품 담보로 가장 널리 사용되는 토큰 중 하나이다.

그러나 토큰화 국채가 투자자들에게 제공할 수 있는 이러한 수익성은 스테이블코인의 점유율을 차지하려는 시도에 큰 역풍을 불러일으킨다.

분석가들은 "토큰화 국채는 증권법에 따라 공인 투자자에게만 제공이 제한되어 시장이 더 널리 채택되는 것을 방해합니다."라고 말했다.

예를 들어, BlackRock의 BUIDL은 500만 달러의 최소 투자 기준과 공인 투자자에게만 이러한 제품을 제공하는 제한이 있다.

암호화폐 거래소가 자사의 디지털 토큰을 암호화폐 파생상품 거래에서 담보로 더 널리 사용하도록 하기 위한 Blackrock의 강력한 추진력은 잠재적으로 스테이블코인을 대체할 수 있음을 보여주지만, 유동성 부족(스테이블코인 대비)은 이러한 암호화폐 파생상품 시장의 새로운 인기 상품이 near term에 시장을 지배할 가능성이 낮음을 시사한다.

이러한 규제적 장애물은 여러 블록체인과 중앙화된 거래소에서 1,800억 달러에 가까운 시가총액을 자랑하는 스테이블코인이 암호화폐 대규모 거래에서도 낮은 거래 비용을 제공할 수 있는 유동성 측면에서 토큰화 국채에 비해 상당한 이점을 유지할 가능성이 있음을 시사한다고 JPMorgan은 밝혔다.

이러한 높은 유동성은 원활한 거래의 핵심이며, 시가총액이 약 24억 달러인 토큰화 국채는 "궁극적으로 스테이블코인 세계의 일부만을 대체할 것"이라는 것을 의미한다고 JPMorgan은 밝혔다.

스테이블코인을 능가하는 데에는 장애물이 커 보이지만 토큰화 국채는 "DAO 재무, 유동성 풀, 암호화폐 벤처 펀드의 유휴 현금에 있는 수익성 없는 스테이블코인을 대체함으로써" 지속적으로 성장할 것으로 예상된다.