최근 블록체인에 실제 자산을 디지털화하거나 토큰화하는 것이 암호화폐 사용 사례를 입증하는 최첨단 영역으로 자리 잡았습니다. 이제 토큰화 국채가 스테이블코인에 대한 대안 수익률로 주목받고 있지만, 이러한 새로운 디지털 자산은 스테이블코인의 지배력을 넘어서기 위해서는 상당한 장애물에 직면해 있습니다.
토큰화 국채는 이더리움과 같은 블록체인에 생성된 국채의 디지털 버전입니다. 추적기 RWA.xyz의 데이터에 따르면 토큰화 국채의 시가 총액은 올해 초 약 8억 달러에서 25억 달러에 가까워졌습니다.
JP모건의 애널리스트들은 최근 보고서에서 "토큰화 국채의 세계는 지난 1년간 빠르게 성장하여 24억 달러에 달하고 있습니다. 전통적인 스테이블코인의 1,800억 달러 규모에 비해 훨씬 작지만, 이들의 빠른 성장은 향후 스테이블코인의 지배력에 도전할 잠재력이 있습니다."라고 말했습니다.
일반적으로 이자나 예비 수익률을 제공하지 않는 주요 스테이블코인인 테더와 USDC/USD에 대한 수익률을 창출하는 대안이 필요하기 때문에 토큰화 국채에 대한 수요가 증가하고 있습니다.
JP모건은 "이자를 제공하면 증권법을 준수해야 하고 암호화폐 생태계에서 담보의 원활하고 허가 없이 사용하는 데 방해가 된다는 규제적 이유로 스테이블코인이 사용자에게 이자를 제공하지 않는 것이 타당합니다."라고 설명했습니다.
그러나 스테이블코인 사용자들은 수익률을 창출하는 자산을 보유하면서 기회 비용을 감수하고 싶어하지 않습니다. 그들은 스테이블코인에 대한 수익률을 벌기 위해 다양한 전략을 사용해 왔습니다.
토큰화 국채는 기존 스테이블코인에 비해 몇 가지 장점을 제공합니다. 위험한 거래나 대출 전략이 필요하지 않고 사용자에게 수익률을 제공하며, 사용자가 자산을 처분하거나 관리할 필요가 없습니다.
토큰화 국채 시장은 또한 제도적 투자자들이 토큰화 펀드를 출시하면서 활성화되고 있습니다. 이를 통해 투자자는 24시간 내내 유동성을 확보한 온체인 서비스에 접근할 수 있습니다.
블랙록(NYSE:BLK)은 올해 초 이더리움 블록체인에 첫 번째 토큰화 펀드인 BUIDL을 출시하여 투자자들이 언제든지 스마트 계약을 통해 USDC 스테이블코인으로 BUIDL 토큰 또는 주식을 상환할 수 있도록 했습니다.
블랙록의 BUIDL과 같이 일부 토큰화 펀드는 암호화폐 파생상품 시장에서 스테이블코인의 점유율을 빼앗으려고 합니다. 스테이블코인은 일반적으로 암호화폐 파생상품 거래에서 담보로 사용되며, 테더 홀딩스의 스테이블코인 USDT와 서클 인터넷 파이낸셜의 USDC는 각각 1,200억 달러와 340억 달러의 시가 총액으로 거래소에서 파생상품 담보에 가장 널리 사용되는 토큰 중 하나입니다.
그러나 토큰화 국채가 투자자에게 제공할 수 있는 가장 큰 장점인 수익률은 스테이블코인의 점유율 상당 부분을 빼앗으려는 그들의 시도에 큰 도전이 됩니다.
애널리스트들은 "토큰화 국채는 증권법에 따라 제약을 받기 때문에 공인 투자자에게만 제공이 가능하여 시장 채택을 저해합니다."라고 말했습니다.
예를 들어, 블랙록의 BUIDL은 500만 달러의 최소 투자금과 공인 투자자에게만 이러한 상품을 제공하는 데 대한 제한이 있습니다.
블랙록이 암호화폐 거래소를 설득하여 암호화폐 파생상품 거래에서 기존 스테이블코인을 담보로 대체하도록 하는 거센 노력은 이들이 암호화폐 파생상품 시장의 새로운 주체로서 잠재력이 있음을 보여주지만, 스테이블코인에 비해 유동성이 부족하다는 것은 이들이 조만간 지배적인 위치를 차지하지 못할 것이라는 것을 시사합니다.
이러한 규제적 장애물은 스테이블코인이 토큰화 국채에 비해 유동성 면에서 상당한 이점을 갖고 있어 이들이 곧 자리를 내주지 않을 것임을 시사합니다. JP모건은 "이처럼 높은 유동성은 원활한 거래에 필수적이며, 시가 총액이 약 24억 달러에 불과한 토큰화 국채가 스테이블코인 세계의 일부만을 대체할 것임을 의미합니다."라고 말했습니다.
스테이블코인을 완전히 대체하는 것은 어려울 수 있지만, 토큰화 국채는 "DAO 재무, 유동성 풀, 암호화폐 벤처 펀드에 보유한 수익이 없는 스테이블코인을 대체하면서" 계속 성장할 것으로 예상됩니다.
