금은 2024년에 기록적인 상승세를 기록하며, 연초 이래로 25% 급등했습니다. 이러한 상승세는 연방준비제도(Fed)의 금리 인하, 중앙은행의 금 매수 증가, 지정학적 및 경제적 불확실성 속에서 안전 자산에 대한 수요 증가 등이 복합적으로 작용한 결과입니다.
ING의 분석가들은 이러한 요인들이 2025년에도 상승 모멘텀을 유지하여 금 가격이 새로운 고점을 기록할 것으로 예상합니다.
Fed의 완화 주기는 금 상승세를 뒷받침하는 데 핵심적인 역할을 했습니다. Fed는 9월에 2020년 이후 처음으로 금리를 인하하여 50베이시스포인트를 인하했고, 이후 11월에 추가로 25베이시스포인트를 인하했습니다. 이러한 조치로 연방 기금 목표 금리 범위는 4.5%-4.75%로 낮아졌습니다.
ING은 "차입 비용 하락은 금에 긍정적인 요인인데, 이는 금이 이자를 지불하지 않기 때문입니다."라고 설명했습니다. Fed는 금리를 20년 이상 최고인 5.25%-5.5% 수준으로 유지해왔습니다.
앞으로는 시장의 관심이 도널드 트럼프 행정부 하에서의 추가적인 통화 완화 속도에 집중될 것으로 ING는 분석합니다.
트럼프 대통령이 제안한 관세 및 더 엄격한 이민 통제 등의 정책에서 비롯된 인플레이션 압력은 Fed의 금리 인하를 제한할 수 있습니다. ING의 미국 경제학자 제임스 나이틀리(James Knightley)는 12월에 추가 25베이시스포인트 인하가 있을 것으로 예상하지만, 그 이후의 궤적은 불확실하며, 1월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 인하가 일시 중단될 가능성이 있습니다.
중앙은행의 금 매수도 금 수요를 견인했지만, 금 가격이 높아지면서 3분기 매수 속도는 둔화되었습니다.
폴란드 중앙은행이 최대 42톤의 금을 매수하여 보유량을 420톤으로 늘려 16%를 차지하면서 최대 매수국이 되었습니다. 아담 글라핀스키(Adam Glapiński) 총재는 통화 보유에 대한 금의 비중을 20%까지 늘리겠다는 의지를 거듭 밝혔습니다.
인도 중앙은행(Reserve Bank of India)은 3분기 동안 매월 보유량에 금을 추가하여 매수 추세를 유지했습니다. 한편, 중국 인민은행은 10월에 6개월 연속으로 금 보유량을 늘리지 않았습니다.
ING은 "내년을 내다보면 지정학적 긴장과 경제 상황으로 인해 중앙은행은 금 매수를 계속할 것으로 예상합니다."라고 언급했습니다.
세계금협회(World Gold Council)가 2024년 4월에 실시한 조사에 따르면, 중앙은행 응답자의 29%가 향후 12개월 이내에 금 보유량을 늘릴 계획이며, 그 이유로 지정학적 긴장과 경제적 과제를 들었습니다.
한편, 글로벌 금 거래소상장지수(ETF)는 북미와 아시아 수요에 힘입어 6개월 연속 유입세를 기록했습니다.
금 ETF 보유자들도 일반적으로 현물 금 가격 상승에 따라 보유량을 늘리는 경향이 있지만, 2024년 대부분 기간 동안 가격이 기록적 고점에 도달한 반면 ETF는 자금이 유출되는 현상이 나타났습니다. 이러한 추세는 5월에 역전되어 미국 대선 이후 11월에 하락하기까지 유입세가 지속되었습니다. 분석가들은 금리가 계속 인하되면서 2025년에 다시 ETF 유입세가 증가할 것으로 예상합니다.
전반적으로 ING 분석가들은 금의 긍정적 모멘텀이 단기에서 중기적으로 지속될 것으로 보고 있습니다.
그들은 "이자율 하락과 지정학적 긴장 속에서 외환 보유의 분산이 지속됨에 따라 거시적 배경은 금에 계속 호의적일 가능성이 높으며, 이는 금에 완벽한 폭풍을 조성할 것"이라고 말했습니다.
장기적으로는 트럼프 대통령의 관세 및 더 엄격한 이민 통제와 같은 인플레이션 정책이 연준의 추가 금리 인하를 제한할 수 있습니다. 미국 달러 강세와 더 엄격한 통화 정책이 금에 부담을 줄 수 있지만, 무역 긴장 고조로 인해 안전 자산으로서의 매력이 높아질 수 있습니다.
