대신증권은 19일 LIG 디펜스앤에어로스페이스가 발표한 3분기 실적을 분석했다. 회사는 전년 대비 매출이 12.3% 증가해 1조 1780억원(=KRW1.178T)을 기록했으며, 영업이익은 8.9% 감소해 800억원으로, 현재 시장에서 기대되는 평균(컨센서스)인 1000억원을 20% 미치며 주가에 대한 부정적 전망을 내렸다. 이에 따라 대신증권은 목표주가를 기존 99만원에서 83만원으로 인하하고 ‘매수(BUY)’ 등급 투자 의견을 유지했다.
3분기 실적의 주요 원인은 기타 수출 부문의 매출 감소로 분석된다. 아랍에미리트(UAE) 천궁‑Ⅱ 사업이 진행됨에 따라 환율 영향은 일부 상쇄됐으나, 고수익성 다른 수출 물량이 줄어들면서 영업이익률이 6.8%에서 하락했다는 지적이다. 이와 같은 부문은 대신증권 연구원은 ‘주가 낙폭과 연속성’에 따른 2027년 기준 PER이 20.7배로, 글로벌 피어 멀티플인 24.1배보다 낮아져 저평가 상태에 돌입했다”고 분석했다.
4분기에도 비용 부담이 이어질 전망이다. 연구개발비 집중과 국내 장거리 공대공 미사일 개발 사업 수주에 따른 손실충당금 설정이 예정돼, 이로 인하여 올해 연간 영업이익은 3 750억원에 그치고, 영업이익률도 7.5%를 기록해 회사가 제시한 가이던스(자체전망치)를 밑돌 것이라고 대신증권은 내다봤다.
중장기 외형 확장 모멘텀은 유지되고 있다는 평가다. LIG 디펜스앤에어로스페이스는 글로벌 방공무기 수요 대응을 위해 김천과 구미 공장의 생산능력(CAPA) 증설을 진행 중이며, 김천공장은 2027년 초 완공돼 하반기부터 실적에 본격 반영될 예정이다. 또한 라인메탈과 합작법인(JV) 설립을 추진하며 유럽형 M‑SAM, L‑SAM을 개발할 계획이라고 최 연구원은 말했다.
한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com